Innovazione ed espansione. Sono queste le due forti forze che hanno sostenuto la rapida crescita dell'industria cinese dei giochi online.

Il gioco è decollato all'inizio degli anni 2000, quando i giochi online sono diventati sempre più popolari, attirando una nuova ondata di utenti e società di sviluppo. La Cina è diventata uno dei mercati più redditizi al mondo per i giochi. Il mercato è in continua espansione. Si prevede che il settore passerà da 66,1 miliardi di dollari nel 2024 a 95,5 miliardi di dollari entro il 2029, con un tasso di crescita annuale composto del 7,63% [1]. Anche l'ascesa degli eSports ha giocato un ruolo fondamentale in questo boom del gioco, con eventi di gioco competitivo che attirano grande pubblico e massicci investimenti. Le star degli e-sport possono riempire gli stadi. Negli ultimi anni si è assistito a una proliferazione del gioco mobile, in particolare dei mini-giochi all'interno di applicazioni come WeChat, che ha ampliato anche il mercato totale indirizzabile.

L'emergere di un gigante del gioco globale in Tencent

La rapida crescita della Cina nel settore dei giochi online si è rivelata una manna per Tencent, una delle società internet diversificate di maggior qualità della Cina, che vanta una profonda conoscenza del consumatore cinese e un team di gestione altamente competente.

Il gioco d'azzardo rappresenta il maggior contributo alle entrate di Tencent, che detiene una quota di mercato sostanziale pari a circa il 50% dell'industria del gioco cinese. A differenza della maggior parte degli sviluppatori di giochi che conducono costosi e noiosi test interni con centinaia di giocatori, Tencent sfrutta l'ampia copertura della banda larga e della rete mobile in tutta la Cina continentale per coinvolgere direttamente i propri clienti in tempo reale.

Tencent possiede una vasta rete (centinaia) di studi di gioco, tra cui Timi, Riot Games e Supercell. Ha una collezione di titoli popolari e di lunga durata che rendono più visibili i flussi di entrate per il settore dei giochi, come Honor of Kings e PUBG Mobile. Questo distingue l'azienda da altri sviluppatori di giochi che spesso si affidano a titoli di scarso successo. Tencent ha inoltre sviluppato le proprie capacità attraverso fusioni e acquisizioni (M&A) e accordi di licenza, che le hanno permesso di crescere anche nel settore dei giochi a livello internazionale.

Il potente ecosistema digitale di Tencent crea connessioni senza soluzione di continuità e aumenta il valore per gli utenti

Oltre al vantaggio del gioco online, Tencent è anche il più grande operatore di servizi di messaggistica istantanea e di social network in Cina. Le piattaforme sociali integrate di Tencent, come WeChat/Weixin e QQ, vantano oltre 1,3 miliardi [2] e 768 milioni [3] di utenti attivi mensili. Nello spazio pubblicitario, Tencent ha monetizzato efficacemente l'enorme ecosistema di WeChat. Ha introdotto funzioni come Moments, in cui gli utenti possono condividere immagini e stati, in modo simile a Facebook. Recentemente, l'azienda ha introdotto video di breve durata, che hanno aumentato il coinvolgimento degli utenti e creato maggiori opportunità pubblicitarie. Tencent è stata anche all'avanguardia negli investimenti in intelligenza artificiale (AI), monetizzando alcuni dei numerosi casi d'uso dell'AI.

Impegno ad aumentare i buyback e i dividendi sulla base di una creazione di valore sostenibile

Di Tencent ci piace la solidità del bilancio, la capacità di finanziare attività di espansione e M&A e la costante generazione di free cash flow nel corso degli anni. La storia di successo della società nella monetizzazione di nuovi prodotti sottolinea ulteriormente le sue prospettive di crescita a lungo termine. Prevediamo che la generazione di flussi di cassa rimarrà solida, data la forte posizione di mercato di Tencent, la crescita dei ricavi nei vari segmenti operativi e la significativa espansione dei margini. Nel primo trimestre del 2024, Tencent ha annunciato il suo impegno a restituire il capitale in eccesso agli azionisti attraverso riacquisti di azioni e dividendi, sottolineando che queste attività saranno finanziate dalla sua ampia generazione di cassa.

Il payout ratio medio di Tencent è stato dell'11% nel periodo 2014-2021, ma è salito al 17%-18% nel periodo 2022-2023. Supponendo che Tencent mantenga un livello di payout dei dividendi del 18% per il periodo 2024-35E, supportato dal forte flusso di cassa e dall'impegno nei confronti dei rendimenti per gli azionisti, Goldman Sachs ha previsto che il dividendo di Tencent dovrebbe aumentare da 4,5 dollari di Hong Kong per azione nel 2024E a 15,2 dollari di Hong Kong per azione nel 2035E. Prevede inoltre che Tencent continuerà a riacquistare azioni, con una riduzione del 2% del numero totale di azioni ogni anno nel periodo 2024-35E [4].

Grafico 1: Il rendimento totale per gli azionisti e gli utili di Tencent sono in crescita

Tencent è un titolo ampiamente detenuto nel desk azionario Asia e Mercati Emergenti (EM) di abrdn, anche nelle nostre strategie EM income, Asia Pacific ex. Giappone e All China a partire dal 24 novembre 2024.

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Alex Smith Leo Morawiecki
Head of Equities Investment Specialists, Asia Pacific Associate Fixed Income Investment Specialist

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