Les actions et les obligations ont rebondi avec force en novembre. Le regain d’optimisme des investisseurs a déclenché un rallye obligataire mondial, tandis que les deux principaux indices boursiers américains (S&P 500 et Nasdaq) se sont approchés de très près aux niveaux observés pour la dernière fois à la fin de 2021.
De toute évidence, les acteurs des marchés financiers sont convaincus que les banques centrales en ont fini avec les hausses de taux d’intérêt. Mais surtout, ils parient également que les baisses de taux de l’année prochaine auront lieu plus tôt que tard.
Bien que nous soyons d’accord pour dire que les hausses de taux sont terminées pour la plupart des grandes économies, nous ne sommes pas aussi confiants que le marché quant à la possibilité de voir des baisses au cours des prochains mois (vous pouvez vous y attendre à partir de la mi-2024).
Il y a une chance que le conflit tragique au Moyen-Orient s’intensifie avec toutes ses implications pour les prix mondiaux du pétrole et l’inflation.
Alors que plusieurs élections sont prévues, le monde surveillera de près les États-Unis et s’inquiétera de l’impact économique et politique d’un second mandat de Donald Trump. Taïwan se rend également aux urnes, un point chaud potentiel de rivalité géopolitique.
Les investisseurs devront naviguer dans un monde fracturé – un monde dans lequel le changement, et non la continuité, est une idée clé. Des scénarios fragiles peuvent être bouleversés par un seul choc.
À plus long terme, des défis tels que la crise climatique et le vieillissement rapide de la population nécessiteront des solutions.
Il est encourageant de constater qu’ils ont tous vu des opportunités malgré le ralentissement de la croissance, même si ces opportunités découlent des attentes d’un rebond des prix des actifs à la suite de baisses excessives.
Découvrez pourquoi Craig MacDonald, Global Head of Fixed Income, observe attentivement l’imminence d’un revirement des taux d’intérêt et pourquoi il préfère les obligations de haute qualité (en particulier les titres de créance émis par certaines des banques les plus solides du monde) aux alternatives plus risquées.
Son homologue des actions, Devan Kaloo, explique comment un ralentissement économique favorise les entreprises résilientes de «qualité», c’est-à-dire celles qui ont un pouvoir de fixation des prix, des bilans solides, des avantages concurrentiels durables et des bénéfices moins cycliques. Les valorisations semblent encore raisonnables sur de nombreux marchés en dehors des États-Unis et selon des indicateurs de valeur à long terme.
Stephen Coltman, Senior Investment Manager dans l'équipe Solutions Alternatives, nous prévient que nous devons nous attendre à une plus grande volatilité des marchés. Cependant, les stratégies de hedge funds sophistiquées peuvent bénéficier d’une plus grande volatilité dans plusieurs classes d’actifs, ainsi que des instruments dérivés liés à ces titres.
Dans le monde des alternatives cotées, Kenneth McMillan, Investment Director - Diversified Assets, peut constater que les actions des sociétés de capital-investissement cotées en bourse se négocient à des décotes importantes par rapport à leurs actifs sous-jacents. Selon lui, il pourrait y avoir une valeur potentielle importante sur la base de nos perspectives à long terme.
La durabilité est le thème au cœur des articles distincts d’Eva Cairns, Head of Sustainability Insights & Climate Strategy, et de Roger Pim, Senior Investment Director - Infrastructures.
Eva soutient que les investisseurs doivent regarder au-delà de la décarbonisation, car les questions sociales liées à la transition climatique, l’attention accrue portée à la nature et le besoin croissant de mesures d’adaptation pour faire face aux risques physiques liés au climat reçoivent une plus grande attention de la part des régulateurs.
Pendant ce temps, Roger discute des opportunités de soutenir les initiatives de durabilité dans le monde des infrastructures couvrant un éventail d’idées, notamment le biogaz, l’électrification des transports publics, la gestion des déchets et les réseaux de fibre numérique.
Les investisseurs immobiliers s’attendent à ce que les prix directs de l’immobilier se stabilisent en 2024. Craig Wright, Head of European Research - Real Estate, voit de la valeur relative, ainsi que des opportunités, dans les immeubles commerciaux approuvés ESG, les fiducies de placement immobilier (REITS) affectées et les prêts immobiliers hors banques.
Enfin, Sean Phayre, Global Head of Quantitative Investments, nous montre que la construction de portefeuilles diversifiés basés sur des facteurs de faible corrélation, notamment la Valorisation, la Qualité des actifs et le Momentum, peut aider les investisseurs à se diversifier et à naviguer en eaux inconnues.
De toute évidence, les acteurs des marchés financiers sont convaincus que les banques centrales en ont fini avec les hausses de taux d’intérêt. Mais surtout, ils parient également que les baisses de taux de l’année prochaine auront lieu plus tôt que tard.
Bien que nous soyons d’accord pour dire que les hausses de taux sont terminées pour la plupart des grandes économies, nous ne sommes pas aussi confiants que le marché quant à la possibilité de voir des baisses au cours des prochains mois (vous pouvez vous y attendre à partir de la mi-2024).
Des économies divergentes
L’inflation a chuté cette année, mais elle n’est toujours pas revenue à des niveaux qui permettraient aux banquiers centraux de déclarer
«mission accomplie». Cependant, ils trouveront peut-être les derniers mètres qui les séparent de la ligne d’arrivée sont les plus difficiles à parcourir.
La résilience de l’économie américaine, bien qu’elle s’affaiblisse, signifie que nous n’assisterons probablement à une légère récession aux États-Unis qu’à partir du milieu de l’année prochaine. Cela dit, il est également de plus en plus probable que la Réserve fédérale soit en mesure de contrôler l’inflation sans déclencher de récession – l’atterrissage en douceur dont on parle tant.
La croissance au Royaume-Uni et en Europe a stagné, mais devrait commencer à se redresser plus tard l’année prochaine. Dans le même temps, l’économie chinoise montre des signes de stabilisation, le soutien limité du gouvernement atténuant les pressions, même si le secteur immobilier continue d’être un obstacle à la reprise.
Plus d’incertitude politique
Dans ce contexte de divergence entre les fortunes des grandes économies mondiales, l’année 2024 sera également marquée par la montée des risques politiques, internationaux et nationaux.Il y a une chance que le conflit tragique au Moyen-Orient s’intensifie avec toutes ses implications pour les prix mondiaux du pétrole et l’inflation.
Alors que plusieurs élections sont prévues, le monde surveillera de près les États-Unis et s’inquiétera de l’impact économique et politique d’un second mandat de Donald Trump. Taïwan se rend également aux urnes, un point chaud potentiel de rivalité géopolitique.
Trop vite, trop tôt ?
Ce rebond des actions et des obligations pourrait être prématuré, ou du moins trop enthousiaste, compte tenu de toutes les incertitudes qui nous attendent l’année prochaine.Les investisseurs devront naviguer dans un monde fracturé – un monde dans lequel le changement, et non la continuité, est une idée clé. Des scénarios fragiles peuvent être bouleversés par un seul choc.
À plus long terme, des défis tels que la crise climatique et le vieillissement rapide de la population nécessiteront des solutions.
Que peuvent faire les investisseurs ?
Pour les perspectives d’investissement 2024, nous avons demandé à nos experts comment ils voyaient les 12 prochains mois – les grands thèmes, les opportunités ainsi que les risques.Il est encourageant de constater qu’ils ont tous vu des opportunités malgré le ralentissement de la croissance, même si ces opportunités découlent des attentes d’un rebond des prix des actifs à la suite de baisses excessives.
Découvrez pourquoi Craig MacDonald, Global Head of Fixed Income, observe attentivement l’imminence d’un revirement des taux d’intérêt et pourquoi il préfère les obligations de haute qualité (en particulier les titres de créance émis par certaines des banques les plus solides du monde) aux alternatives plus risquées.
Son homologue des actions, Devan Kaloo, explique comment un ralentissement économique favorise les entreprises résilientes de «qualité», c’est-à-dire celles qui ont un pouvoir de fixation des prix, des bilans solides, des avantages concurrentiels durables et des bénéfices moins cycliques. Les valorisations semblent encore raisonnables sur de nombreux marchés en dehors des États-Unis et selon des indicateurs de valeur à long terme.
Stephen Coltman, Senior Investment Manager dans l'équipe Solutions Alternatives, nous prévient que nous devons nous attendre à une plus grande volatilité des marchés. Cependant, les stratégies de hedge funds sophistiquées peuvent bénéficier d’une plus grande volatilité dans plusieurs classes d’actifs, ainsi que des instruments dérivés liés à ces titres.
Dans le monde des alternatives cotées, Kenneth McMillan, Investment Director - Diversified Assets, peut constater que les actions des sociétés de capital-investissement cotées en bourse se négocient à des décotes importantes par rapport à leurs actifs sous-jacents. Selon lui, il pourrait y avoir une valeur potentielle importante sur la base de nos perspectives à long terme.
La durabilité est le thème au cœur des articles distincts d’Eva Cairns, Head of Sustainability Insights & Climate Strategy, et de Roger Pim, Senior Investment Director - Infrastructures.
Eva soutient que les investisseurs doivent regarder au-delà de la décarbonisation, car les questions sociales liées à la transition climatique, l’attention accrue portée à la nature et le besoin croissant de mesures d’adaptation pour faire face aux risques physiques liés au climat reçoivent une plus grande attention de la part des régulateurs.
Pendant ce temps, Roger discute des opportunités de soutenir les initiatives de durabilité dans le monde des infrastructures couvrant un éventail d’idées, notamment le biogaz, l’électrification des transports publics, la gestion des déchets et les réseaux de fibre numérique.
Les investisseurs immobiliers s’attendent à ce que les prix directs de l’immobilier se stabilisent en 2024. Craig Wright, Head of European Research - Real Estate, voit de la valeur relative, ainsi que des opportunités, dans les immeubles commerciaux approuvés ESG, les fiducies de placement immobilier (REITS) affectées et les prêts immobiliers hors banques.
Enfin, Sean Phayre, Global Head of Quantitative Investments, nous montre que la construction de portefeuilles diversifiés basés sur des facteurs de faible corrélation, notamment la Valorisation, la Qualité des actifs et le Momentum, peut aider les investisseurs à se diversifier et à naviguer en eaux inconnues.