L'inflazione globale è ampiamente sotto controllo e le principali banche centrali hanno iniziato i loro cicli di riduzione dei tassi. Tra queste, la Federal Reserve statunitense, che ha ridotto i tassi di 50 punti base a settembre. Sebbene le economie si stiano raffreddando, non prevediamo recessioni diffuse. I rendimenti del reddito fisso sono relativamente elevati rispetto agli ultimi anni e offrono un punto di ingresso interessante in questa classe di attivi. Prevediamo quindi rendimenti totali positivi, trainati dal vento di coda del calo dei tassi e dei rendimenti più bassi.
Quali sono le attuali condizioni di mercato?
Le condizioni di mercato riflettono la convinzione che l'economia statunitense possa raggiungere un “atterraggio morbido”. La solida redditività delle imprese è stata uno dei fattori che hanno compresso gli spread di credito tra i titoli investment grade (IG) e high yield (HY), che si sono ristretti al di sotto delle rispettive medie di lungo periodo. I fondamentali societari rimangono solidi, con indici di leva finanziaria e di copertura degli interessi a livelli confortevoli, il che indica che gli investitori sono adeguatamente compensati per l'assunzione del rischio di credito. Questa visione è supportata anche dalle agenzie di credito, che prevedono un contesto di default relativamente benigno. Tuttavia, siamo più cauti nei confronti delle obbligazioni HY con rating inferiore e siamo molto selettivi per quanto riguarda l'esposizione a questi nomi.
I rischi principali del contesto attuale sono il deterioramento della crescita economica, che potrebbe avere un impatto sugli utili societari, e una ripresa dell'inflazione che potrebbe costringere le banche centrali a interrompere i tagli dei tassi. Nessuno dei due scenari è la nostra previsione principale.
Come possono gli investitori accedere alla storia del reddito fisso?
L'attenzione per le strategie orientate al risultato sta guidando l'interesse e la crescita degli asset. Ottenere un rendimento convincente in modo controllato dal punto di vista del rischio è un risultato interessante per molti investitori obbligazionari, soprattutto perché il rendimento dei depositi in contanti inizia a diminuire. In questo contesto si inserisce la nostra strategia enhanced income a breve scadenza, che mira a generare rendimenti in eccesso rispetto alla liquidità, fornendo al contempo una liquidità significativa.
In questa strategia ci concentriamo su obbligazioni di alta qualità a breve termine, commercial paper e altri strumenti a reddito fisso con scadenze generalmente inferiori a un anno. Il nostro obiettivo è ridurre al minimo i rischi di tasso d'interesse e di credito per garantire un profilo di rendimento stabile, in particolare per quanto riguarda i potenziali rischi di drawdown. Inoltre, questa strategia offre una potenziale diversificazione all'interno di un portafoglio a reddito fisso, con un bilanciamento più efficace di rischio e rendimento.
Punti di forza nell'universo obbligazionario
Il primo passo per ottenere risultati specifici consiste nell'individuare le obbligazioni che offrono un reddito affidabile e una buona resistenza in varie condizioni di mercato.
L'analisi a lungo termine dei mercati del credito mostra che la combinazione di obbligazioni BBB (il rating IG più basso) e BB (il rating HY più alto) offre costantemente i migliori risultati corretti per il rischio. Questo è l'obiettivo della nostra strategia obbligazionaria a reddito globale. Gli investitori che si concentrano sulle strategie gestite rispetto ai tradizionali benchmark di credito spesso trascurano e sottovalutano questa sezione del mercato. Strutturalmente, la strategia ha fornito vantaggi unici
Investire nel clima, investire per il futuro
Le obbligazioni sostenibili, in particolare quelle incentrate sulla transizione climatica, rappresentano un'opportunità di investimento orientata al futuro. Molti prodotti legati al clima si concentrano sull'aspetto del portafoglio, come gli obiettivi di emissione o le etichette di obbligazioni “verdi”. Il nostro approccio, invece, dà priorità alla decarbonizzazione e all'adattamento nel mondo reale. Identificando le principali fonti di emissioni in settori come l'energia, i trasporti, i materiali, l'immobiliare e l'industria, ci rivolgiamo a società con piani solidi e credibili di riduzione delle emissioni.
La nostra strategia obbligazionaria per la transizione climatica mira a capitalizzare le iniziative climatiche pluridecennali, offrendo rendimenti interessanti e concentrandosi su un impatto ambientale tangibile.
Riflessioni finali...
Attualmente ci sono dai 6 ai 7 trilioni di dollari seduti ai margini del mondo degli investimenti. Riteniamo che il reddito fisso offra una destinazione interessante per gran parte di questo capitale. I tassi d'interesse si stanno abbassando e questo favorirà i rendimenti obbligazionari. Sebbene le economie stiano rallentando, prevediamo un “atterraggio morbido”, in particolare negli Stati Uniti. Infine, anche se non ci aspettiamo default su larga scala, rimarrà fondamentale un'attenta selezione per evitare gli asset sottoperformanti.
Per saperne di più sulle nostre strategie a reddito fisso, visitate le pagine dei fondi locali.