許多國家處於衰退的邊緣，然而中國將在2023年為投資者提供稀有的潛在強勁增長來源。
2020年，發達經濟體政府推出了數十年來最大規模的刺激措施，以防止2019冠狀病毒病疫情衝擊發展成全面爆發的金融危機。
但根據安本研究所顯示，這些貨幣及財政刺激措施維持的時間太長，造成了目前令眾多央行頭疼的通脹問題。
本所指出，早在俄烏戰爭並能源價格進一步被抬高之前，美國的核心通脹率就已經達到6%。現在的問題是政策制定者需要讓全球經濟承受多大程度的損害才能解決他們造成的失衡。
我們預測全球經濟衰退會發生。雖然環球通脹現在可能已經見頂，但發達經濟體和一些新興經濟體的工資增長仍持續高企。
勞動市場開始緊張，再加上當前能源高企價格和供應鏈中斷，我們預計央行不會很快放鬆政策。這一循環持續下去可能會導致眾多經濟體在今年年中前陷入衰退。
相比之下，中國的通脹仍然溫和，使政府能夠放鬆貨幣和財政政策，以支持經濟增長。這突顯了中國的不同步週期：在世界其他大部分地區的經濟體放緩增長的情況下，中國的環比增長預計將加快。
然而，中國重新問放的道路一開始可能遇上很多挑戰。去年年底，中國政府突然放棄清零防疫策略，但當地長者疫苗接種率較低及醫院系統容量有限，顯然為轉向地方病生活的道路充滿挑戰。
取消防疫措施導致感染率急劇上升，中國的新冠相關死亡人數可能超過100萬。這意味著感染潮可能異常嚴峻，但相信也會很快結束。
我們的當地團隊觀察到醫療系統正面臨壓力，但並未崩潰，而且許多大城市的感染潮似乎已經過去。我們還注意到北京和廣州等一線城市的地鐵出行量上升。
儘管中國的重新開放階段可能面臨挑戰，但12月的經濟數據好於預期，對經濟最大的衝擊可能已經過去。
隨著清零政策取消，被疫情壓抑數年的需求如家庭消費料將迅速回升。當然，放寬限制已經釋放了其他經濟體的新開支。
就增長風險而言，政府將需要控制房地產行業去槓桿。我們讚許政府為了解決不可持續債務水平問題的努力。然而，私營開發商的去槓桿工作對需求產生了負面影響，即使樓價下跌市民亦不願意購買房地產。
因此，我們預計政府將會在今年3月於北京舉行中國全國人民代表大會和中國人民政治協商會議全國委員會的兩次會議上宣布刺激措施。我們估計措施可能包括降低首付或放寬第二套房購買限制，以支持該行業的需求。
投資者的另一個擔憂是政府對科技等行業的監管干預。但隨著億萬富翁馬雲將放棄對金融科技公司螞蟻集團的控制權的消息可能會改變局勢，這可能有利螞蟻金服的上市道路。我們認為，這將向市場發出監管不確定性減少的重要信號。
最後，我們要強調投資者現在考慮配置中國股票的四個主要原因，不僅僅是因為過去幾個月市場一直非常低迷，投資的任何回暖情緒都可能幫助市場快速反彈。
第一，中國在經濟週期所處的位置與眾多成熟市場相反，溫和的通脹使中國的政策制定者能夠保持寬鬆的貨幣和財政立場。這將有助於推動經濟增長，即便其他地區預計將陷入衰退。
第二，估值具有吸引力。以市賬率而言，中國A股市場的交易價格較其15年平均水平低大約35%1。重要的是，儘管存在宏觀經濟利淡因素，我們所持許多公司去年仍實現接近20%的盈利增長。我們預測今年中國國內消費的復甦將利好公司收入。
第三，中國股市與全球股市的相關性較低。中國A股市場與MSCI世界指數的相關系數僅為26%2。換言之，在發達經濟體陷入政策緊縮週期之際，配置中國股票可以分散投資風險。
第四，中國政府致力於培育創新文化，以推動經濟增長。在這方面，中國具有優勢，因為龐大的人口規模讓其培養了更多的科學、技術、工程及數學(STEM)畢業生。中國已經在太陽能、電池和風能的製造與生產方面佔據很大的全球市場份額。
我們看好以下五個投資主題。我們相信，中國將更加依賴國內消費及在硬件、軟件和半導體領域實現自給自足的目標，以在與美國進行戰略競爭的時代提高競爭力的優先要務。
優質消費： 中產階級財富增長將推動高端商品及服務的需求。
數碼化： 符合提高生產力及降低成本以推動創新及經濟增長。
環保： 就全球可再生能源及儲能製造產能而言，中國首屈一指。
醫療： 鑑於中國社會的快速老化，需要讓看病更容易。
財富管理： 符合到2035年建成小康社會的目標。
1 資料來源：安本，2022年12月8日
2 資料來源：安本，2022年9月
2020年，發達經濟體政府推出了數十年來最大規模的刺激措施，以防止2019冠狀病毒病疫情衝擊發展成全面爆發的金融危機。
但根據安本研究所顯示，這些貨幣及財政刺激措施維持的時間太長，造成了目前令眾多央行頭疼的通脹問題。
本所指出，早在俄烏戰爭並能源價格進一步被抬高之前，美國的核心通脹率就已經達到6%。現在的問題是政策制定者需要讓全球經濟承受多大程度的損害才能解決他們造成的失衡。
我們預測全球經濟衰退會發生。雖然環球通脹現在可能已經見頂，但發達經濟體和一些新興經濟體的工資增長仍持續高企。
勞動市場開始緊張，再加上當前能源高企價格和供應鏈中斷，我們預計央行不會很快放鬆政策。這一循環持續下去可能會導致眾多經濟體在今年年中前陷入衰退。
相比之下，中國的通脹仍然溫和，使政府能夠放鬆貨幣和財政政策，以支持經濟增長。這突顯了中國的不同步週期：在世界其他大部分地區的經濟體放緩增長的情況下，中國的環比增長預計將加快。
然而，中國重新問放的道路一開始可能遇上很多挑戰。去年年底，中國政府突然放棄清零防疫策略，但當地長者疫苗接種率較低及醫院系統容量有限，顯然為轉向地方病生活的道路充滿挑戰。
取消防疫措施導致感染率急劇上升，中國的新冠相關死亡人數可能超過100萬。這意味著感染潮可能異常嚴峻，但相信也會很快結束。
我們的當地團隊觀察到醫療系統正面臨壓力，但並未崩潰，而且許多大城市的感染潮似乎已經過去。我們還注意到北京和廣州等一線城市的地鐵出行量上升。
儘管中國的重新開放階段可能面臨挑戰，但12月的經濟數據好於預期，對經濟最大的衝擊可能已經過去。
隨著清零政策取消，被疫情壓抑數年的需求如家庭消費料將迅速回升。當然，放寬限制已經釋放了其他經濟體的新開支。
就增長風險而言，政府將需要控制房地產行業去槓桿。我們讚許政府為了解決不可持續債務水平問題的努力。然而，私營開發商的去槓桿工作對需求產生了負面影響，即使樓價下跌市民亦不願意購買房地產。
因此，我們預計政府將會在今年3月於北京舉行中國全國人民代表大會和中國人民政治協商會議全國委員會的兩次會議上宣布刺激措施。我們估計措施可能包括降低首付或放寬第二套房購買限制，以支持該行業的需求。
投資者的另一個擔憂是政府對科技等行業的監管干預。但隨著億萬富翁馬雲將放棄對金融科技公司螞蟻集團的控制權的消息可能會改變局勢，這可能有利螞蟻金服的上市道路。我們認為，這將向市場發出監管不確定性減少的重要信號。
最後，我們要強調投資者現在考慮配置中國股票的四個主要原因，不僅僅是因為過去幾個月市場一直非常低迷，投資的任何回暖情緒都可能幫助市場快速反彈。
第一，中國在經濟週期所處的位置與眾多成熟市場相反，溫和的通脹使中國的政策制定者能夠保持寬鬆的貨幣和財政立場。這將有助於推動經濟增長，即便其他地區預計將陷入衰退。
第二，估值具有吸引力。以市賬率而言，中國A股市場的交易價格較其15年平均水平低大約35%1。重要的是，儘管存在宏觀經濟利淡因素，我們所持許多公司去年仍實現接近20%的盈利增長。我們預測今年中國國內消費的復甦將利好公司收入。
第三，中國股市與全球股市的相關性較低。中國A股市場與MSCI世界指數的相關系數僅為26%2。換言之，在發達經濟體陷入政策緊縮週期之際，配置中國股票可以分散投資風險。
第四，中國政府致力於培育創新文化，以推動經濟增長。在這方面，中國具有優勢，因為龐大的人口規模讓其培養了更多的科學、技術、工程及數學(STEM)畢業生。中國已經在太陽能、電池和風能的製造與生產方面佔據很大的全球市場份額。
我們看好以下五個投資主題。我們相信，中國將更加依賴國內消費及在硬件、軟件和半導體領域實現自給自足的目標，以在與美國進行戰略競爭的時代提高競爭力的優先要務。
優質消費： 中產階級財富增長將推動高端商品及服務的需求。
數碼化： 符合提高生產力及降低成本以推動創新及經濟增長。
環保： 就全球可再生能源及儲能製造產能而言，中國首屈一指。
醫療： 鑑於中國社會的快速老化，需要讓看病更容易。
財富管理： 符合到2035年建成小康社會的目標。
1 資料來源：安本，2022年12月8日
2 資料來源：安本，2022年9月