Mercati privati: la nostra view per il primo semestre 2024
Sull'onda di una persistente inflazione e degli aumenti dei tassi nel 2023, quali sono le prospettive per i mercati privati?
Infrastrutture economiche
La nostra filosofia nel campo degli investimenti in infrastrutture economiche ha origine dalla convinzione che questa asset class di lungo termine possa offrire agli investitori un rendimento interessante e solido.
Avviso di rischio
Gli investimenti comportano dei rischi. Il valore degli investimenti e il reddito da essi generato possono aumentare così come diminuire e gli investitori potrebbero non recuperare per intero l’importo inizialmente investito. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri.
Il nostro approccio
Strategia
Investiamo in asset operativi con un rischio di costruzione ridotto. Puntiamo a investimenti infrastrutturali in Europa, che di norma generano un rendimento fin dall'inizio. Prediligiamo investimenti con le seguenti caratteristiche:
- asset di medie e piccole dimensioni in aree meno competitive del mercato;
- asset che forniscono servizi essenziali e con cash flow prevedibili;
- asset regolamentati oppure asset con un solido quadro contrattuale;
- asset meno rischiosi che comportano uno sviluppo operativo limitato;
- partecipazioni di maggioranza o interessenze di minoranza, ove sussistano diritti di governance adeguati.
Filosofia di investimento
La nostra filosofia nel campo degli investimenti in infrastrutture economiche ha origine dalla convinzione che questa asset class di lungo termine possa offrire agli investitori un rendimento interessante e solido. Il nostro approccio è articolato sui seguenti pilastri:
- sviluppare una struttura a lungo termine del fondo che sia allineata con gli obiettivi degli investitori;
- creare un portafoglio di investimenti infrastrutturali del tipo core/core+ nel settore mid-market;
- riconoscere l'importanza di una gestione patrimoniale efficace e di rapporti diretti con gli stakeholder;
- definire chiaramente quali siano le infrastrutture core nel nostro intervallo target di rendimento.
Investitori
La nostra base di investitori comprende fondi pensione pubblici e aziendali, compagnie assicurative e family office in tutto il mondo.
Portfolio
Nordic Power
Nel giugno 2015, abbiamo acquisito da Nordkraft, società norvegese di pubblici servizi controllata del comune di Narvik, il 100% di Nordic Power AS, un portafoglio di 13 nuovi impianti idroelettrici. Dall'acquisizione, abbiamo aggiunto altri due impianti al portafoglio, portando la produzione annua complessiva prevista a quota 160 GWh.
Principali attrattive:
- Profilo di rendimento e redditività interessante
- Asset di tipo core nella produzione di energia elettrica
- Tecnologia consolidata, rischio operativo basso e lunga vita degli asset
- Opzione di esclusiva sulla costruzione di nuovi impianti
Settore: Energia
Sottosettore: Idroelettricità
Area geografica: Norvegia
Proprietà: 100%
Rock Rail
Rock Rail East Anglia PLC
Acquisito nell'ottobre 2015. Treni elettrici Stadler 20x12 carrozze, treni Stadler 24x4 e 14x3 carrozze bi-mode che servono le linee InterCity, Stansted Express e Regional dell'East Anglia Franchise, gestite da Abellio. Profilo di lungo termine garantito da contratti di locazione con stringenti obblighi contrattuali. Nessun rischio di volume, nessun rischio di finanziamento, collegamento all'inflazione e rendimento dal primo giorno.
Settore: Trasporti
Località: Regno Unito
Proprietà: 48%
Rock Rail Moorgate
Acquisito nel febbraio 2016. Treni elettrici Siemens da 25x6 carrozze, che servono le linee di pendolari Moorgate in licenza da Great Northern, gestite dalla Govia Thameslink Railway. Profilo a lungo termine garantito da contratti di locazione con stringenti obblighi contrattuali. Nessun rischio di volume, nessun rischio di finanziamento, collegamento all'inflazione e rendimento dal primo giorno.
Acquisito nel febbraio 2016. Treni elettrici Siemens da 25x6 carrozze, che servono le linee di pendolari Moorgate in licenza da Great Northern, gestite dalla Govia Thameslink Railway. Profilo a lungo termine garantito da contratti di locazione con stringenti obblighi contrattuali. Nessun rischio di volume, nessun rischio di finanziamento, collegamento all'inflazione e rendimento dal primo giorno.
Settore: Trasporti
Località: Regno Unito
Proprietà: 94%
Rock Rail South Western
Acquisito nel giugno 2017. Treni Bombardier elettrici da 30x5 carrozze, che servono i principali servizi per pendolari di Londra in licenza da South Western, gestiti da First MTR. Profilo a lungo termine garantito da contratti di locazione con stringenti obblighi contrattuali. Nessun rischio di volume, nessun rischio di finanziamento, collegamento all'inflazione e rendimento dal primo giorno.
Settore: Trasporti
Località: Regno Unito
Proprietà: 45%
Rock Rail West Coast
Acquisito a dicembre 2019. Treni elettrici Hitachi carrozze 10x7 e treni Hitachi 13x5 carrozza bi-mode che servono in licenza da West Coast Partnership, gestito da First Trenitalia. Profilo a lungo termine garantito da contratti di locazione con forti obblighi contrattuali. Nessun rischio di volume, nessun rischio di finanziamento, collegamento all'inflazione e rendimento dal primo giorno.
Settore: Trasporti
Località: Regno Unito
Proprietà: 94%
Auris Kaasunjakelu Oy
Nel giugno 2015, abbiamo acquisito il 100% di Auris Kaasunjakelu, il più grande gasdotto per la distribuzione del gas naturale in Finlandia, da Gasum Oy, società finlandese controllata dallo Stato. Il gasdotto serve la rete di distribuzione locale di Helsinki e di altre 11 aree limitrofe.
Principali attrattive:
- Ottima generazione di cassa e redditività
- Asset infrastrutturale core con rendimento regolamentato
- Contesto operativo e normativo sicuro e stabile
- Contesto operativo sicuro e stabile
- Base patrimoniale di recente ammodernamento e basse spese in conto capitale
- Opportunità di crescita mediante acquisizione
Settore: Servizi di pubblica utilità
Sottosettore: Distribuzione di gas
Area geografica: Finlandia
Proprietà: 100%
Noordgastransport
Interesse nato a settembre 2017 in NGT UJV e partecipazione partita a maggio 2018 in NGT B.V. Il sistema NGT è costituito da un gasdotto e un sistema che trasporta e tratta il gas naturale prodotto nella piattaforma continentale olandese ed è costituito da:
- Un gasdotto di 140 km ("Estensione NGT") costruito nel 1999
- Un oleodotto "legacy" di 178 km ("Legacy Pipeline") costruito nel 1975
- Un impianto di trattamento del gas a terra ("Processing Plant") a Uithuizen, Paesi Bassi
Settore: Energia
Località: Paesi Bassi
Proprietà: 18% / 20%
Oikos
Acquisito a maggio 2019. Proprietario e gestore di un terminale di stoccaggio di rifiuti liquidi all'avanguardia situato sull'estuario del fiume Tamigi che offre una cisterna di capacità di 300.000 m3 e accesso unico alle condutture, ad un molo in acque profonde e alle strutture di carico stradale. Oikos attualmente gestisce benzina per aerei e diesel ed è fondamentale per fornire carburante per aerei agli aeroporti di Heathrow, Gatwick e Stansted e diesel per il sud-est e le Midlands del Regno Unito.
Settore: Energia
Località: Regno Unito
Proprietà: 48%
Riihimäen Kaukolämpö Oy
Acquisito a febbraio 2019. Riihimäen Kaukolämpö Oy è il proprietario e gestore della rete di teleriscaldamento nella città di Riihimäki e nelle aree circostanti. Riihimäki è una "città di pendolari" in rapida espansione situata a meno di 100 km da Helsinki e Tampere, due delle regioni economicamente più vivaci della Finlandia. La lunghezza della rete è di 98,5 km attraverso l'area di Riihimäki e attualmente ci sono 739 clienti collegati alla rete.
Settore: Energia
Località: Finlandia
Proprietà: 49%
Unitank
Acquisito a maggio 2019. UNITANK è un fornitore di servizi e infrastrutture indipendenti leader di mercato che immagazzina prodotti petroliferi liquidi per conto di agenzie di stoccaggio strategiche e major del settore Oil & Gas. L'azienda possiede e gestisce cinque terminal in Germania e un terminal in Belgio, tutti in posizioni strategiche chiave.
Settore: Energia
Località: Germania / Belgio
Proprietà: 50%
LOIMUA
Acquisito in Luglio 2019. Loimua possiede e gestisce circa 640 mega watt di capacità di produzione di calore e 16 reti di teleriscaldamento nella Finlandia centrale e meridionale. Le reti coprono circa 500 km e circa 4600 punti di rifornimento Loimua produce DH ed elettricità e vende e distribuisce teleriscaldamento e gas naturale ad Häme, Finlandia centrale, Ostrobotnia settentrionale e Heinola.
Settore: Servizi pubblici
Località: Finlandia
Proprietà: 37.5%
Polish Solar
L'acquisizione è iniziata nel terzo trimestre del 2019. 351 megawatt di fattorie solari fotovoltaiche in essere, distribuite tra sette progetti, alcuni operativi (Aurora I, II e III, Helios I e II, Eos, Ra) e altri in fase di sviluppo da parte di aziende locali. La costruzione delle prime aziende agricole è stata completata a metà del 2018 con bilancio da presentare entro il primo trimestre del 2021. Entrate sostenute da una tariffa garantita di 15 anni in base al nuovo regime di contratto introdotto dalla Polonia.
Settore: Energia
Località: Polonia
Proprietà: 100%
Airband
Acquisita nel novembre 2020, Airband è un fornitore di servizi di connettività rurale nell'Inghilterra occidentale, storicamente tramite reti wireless fisse ("FWA"). Dal 2018 l'azienda si è orientata verso la fornitura di rete a banda larga Fiber to the Premises ("FTTP"), tramite iniziative guidate dal governo britannico, (compresi i sussidi), per promuovere investimenti significativi in infrastrutture in fibra per le aree rurali e si rivolgerà a 675.000 case approvate entro il 2025.
Settore: Telecomunicazioni
Località: Regno Unito
Proprietà: 27%
Outokummun Energia Oy
Acquisito nel dicembre 2020, Outokummun Energia possiede e gestisce principalmente una rete di distribuzione elettrica regolamentata, una rete di teleriscaldamento e una piccola attività di vendita al dettaglio nella città di Outokumpu, nella Finlandia orientale. Le reti coprono una lunghezza complessiva di 1.030 km e circa 5.280 distributori di energia elettrica e 4.260 clienti energetici. Inoltre, Outokummun Energia possiede e gestisce 50 MW di produzione di calore.
Settore: Servizi pubblici
Località: Finlandia
Proprietà: 66%
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Dominic Helmsley
Head of Core Infrastructure
Dominic guida il team Core Infrastructure di abrdn. Ha oltre 20 anni di esperienza nel settore delle infrastrutture, combinando una vasta esperienza in fusioni e acquisizioni con competenze nella gestione patrimoniali. Dominic ha trascorso 12 anni in BAA plc, dove a guidato il gruppo acquisizioni internazionali e supervisionato l'acquisizione e la gestione di numerosi investimenti all'estero. Dominic ha quindi trascorsi otto anni nel settore della gestione dei fondi, inizialmente presso Babcock and Brown, all'interno del team infrastrutture europee, che ha raccolto fondi nelle infrastrutture per 2,2 miliardi di euro, quindi come partner di Arcus Infrastructure Partners, che ha completato un'MBO da Babcock and Brown nel 2009.
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