Continuiamo ad aspettarci una recessione USA a partire dal secondo trimestre dell'anno, ma potrebbe anche iniziare successivamente a tale periodo. 

Tuttavia, poiché il mercato nutre maggiori speranze in un soft landing, evidenziamo le condizioni necessarie affinché ciò avvenga. 

L'eccessiva domanda di lavoro dovrebbe essere eliminata lasciando posti vacanti, piuttosto che distruggendo posti esistenti. Ciò richiede un ampio miglioramento nella dinamica di incontro tra domanda e offerta nel mercato del lavoro, una condizione che, al momento, non è evidente. 

In alternativa, un significativo miglioramento dell'offerta di lavoro ridurrebbe la necessità di ribilanciamento attraverso la domanda di lavoro, ma, dall'inizio della pandemia, le misure relative all'offerta di lavoro sono state deludenti. 

Anche la crescita del costo del lavoro, aggiustata per la produttività, dovrebbe diminuire in maniera significativa rispetto ai livelli attuali. Sebbene gli indicatori della crescita salariale presentino livelli inferiori rispetto ai rispettivi picchi, la frenata non è stata abbastanza ampia da essere coerente con la stabilità dei prezzi. 

L'inflazione domestica deve iniziare a mostrare chiari segni di declino. I prezzi dei beni core sono recentemente diminuiti grazie alla correzione degli squilibri tra domanda e offerta. Tuttavia, nei servizi sottostanti l'inflazione rimane elevata. 

Gli effetti ritardati dell'inasprimento delle politiche monetarie dovrebbero inoltre essere brevi e di entità modesta, evitando ulteriori irrigidimenti. Sebbene le condizioni finanziarie siano recentemente migliorate, secondo la nostra opinione, i mercati potrebbero interpretare la funzione reattiva della Fed in maniera scorretta.