Aiutato dalla sua vicinanza agli Stati Uniti e dall'accordo Stati Uniti-Messico-Canada (USMCA), il Messico è destinato a essere il più grande beneficiario degli sforzi di nearshoring delle aziende statunitensi. Le sue ricche risorse naturali, i vantaggi del mercato del lavoro e i minori costi di produzione si sono dimostrati allettanti per molte aziende statunitensi. Tuttavia, gli investitori più scettici si chiedono se stiamo assistendo a un vero nearshoring o piuttosto a una tendenza ciclica legata alla forza dell'economia statunitense, che potrebbe svanire se la recessione cominciasse a mordere negli Stati Uniti.

Il prossimo grande ciclo di investimenti in Messico

Il Messico ha goduto di legami economici più forti con gli Stati Uniti da quando ha firmato il North American Free Trade Agreement (NAFTA) nel 1992. Infatti, come mostrato nel Grafico 1, gli Stati Uniti hanno rappresentato oltre il 56% di tutti gli investimenti diretti esteri (IED) del Messico. In particolare, i dati di giugno 2023 hanno mostrato il Messico in cima alla lista dell'import statunitense per paese di origine.¹

Fonte: Statista 2023.

In particolare, il Messico settentrionale ha beneficiato della sua vicinanza agli Stati Uniti. La regione gode già di forti legami economici con gli stati USA confinanti, legami che si rafforzeranno solo se gli Stati Uniti aumenteranno il loro nearshoring. I dati sugli investimenti delle aziende che pianificano di spostare le loro catene di fornitura in Messico suggeriscono che ciò sta già accadendo.

Fonte: JP Morgan, giugno 2023.

Crescita per tutti

Un diretto beneficiario dell'aumento degli IDE in Messico è il settore degli immobili industriali. Le aziende in questo settore stanno segnalando una forte domanda di spazi industriali da parte di potenziali inquilini che cercano di espandere la loro operatività. Di conseguenza, il mercato immobiliare è attualmente tirato, in particolare negli stati del Messico settentrionale. Ciò sta spingendo verso l'alto gli affitti e creando nuove opportunità di crescita per gli sviluppatori.

Durante un recente viaggio d'affari, abbiamo parlato con molti rappresentanti bancari. Ritengono che il Messico abbia già beneficiato della tendenza al nearshoring e la attribuiscono all'espansione del NAFTA e al suo rinnovo nell'ambito del quadro USMCA. Una banca del nord ha spiegato di essere indirettamente esposta alla catena di fornitura attraverso le piccole e medie imprese (PMI). Molti stanno approfittando della crescente base manifatturiera nella regione, mentre altre grandi banche stanno cercando di espandere la loro presenza lì.

Fonte: JP Morgan, giugno 2023.

Più in generale, le aziende messicane di tutti i settori sono ottimiste sulle opportunità offerte dal nearshoring. Molti ritengono che ulteriori investimenti e una crescita più dinamica porteranno a una maggiore occupazione, a un aumento dei redditi disponibili e, di conseguenza, a un aumento dei consumi. Le aziende di consumo costituiscono gran parte del mercato azionario messicano. Anche se il settore dei consumi non è un ovvio beneficiario di IDE più elevati, queste aziende stanno comunque godendo di un contesto relativamente resiliente, dato che un'economia più forte dovrebbe stimolare ancora di più i consumi.

Il panorama politico

Gli sconvolgimenti normativi e i disordini politici sono rischi chiave per le aziende con sede in Messico così come per coloro che cercano di avvicinare le proprie catene di fornitura. In un recente caso che coinvolge l'azienda spagnola di energia rinnovabile Iberdrola, il governo messicano ha acquisito dalla società spagnola 13 centrali elettriche per conto della Federal Electricity Commission, azienda elettrica statale. In un primo momento, la notizia è stata inquadrata come un tentativo del governo di espropriare beni privati, generando significative polemiche tra la comunità imprenditoriale. Alla fine, però, Iberdrola ha ricevuto un generoso pacchetto di valutazione di 6 miliardi di dollari, con il consiglio di amministrazione dell'azienda che ha accettato all'unanimità l'accordo.

La politica regionale può essere volatile. L'attività normativa da parte dell'attuale amministrazione ha aumentato la percezione del rischio di ingerenza politica, soprattutto nei settori più regolamentati. Nonostante ciò, le istituzioni messicane hanno retto bene, impedendo alle riforme non ortodosse di far deragliare settori critici. Un esempio è la decisione del Congresso di diluire la legge mineraria che avrebbe ostacolato lo sviluppo del settore. La Corte Suprema ha anche espresso il suo parere sull'incostituzionalità di alcune proposte di legge, che è un altro esempio del corretto funzionamento del sistema dei controlli e degli equilibri.

Un mercato in crescita

Il mercato azionario messicano ha ancora ampi margini di crescita. Al momento, tuttavia, le aziende messicane spesso scelgono di finanziare l'attività commerciale attraverso il mercato del debito, che ha lasciato il mercato azionario sottosviluppato. Anche la mancanza di una forte banca di sviluppo e un ecosistema dei mercati finanziari ancora nascente, compreso il ruolo dei fondi pensione negli investimenti azionari, hanno contribuito a questo. Ma la situazione sta gradualmente migliorando. Il governo sta tentando di modernizzare la legge sulla borsa valori per incoraggiare più aziende ad aderire ai mercati dei capitali. Allo stesso tempo, sta prendendo provvedimenti per aumentare i contributi obbligatori alle casse pensioni. Ciò dovrebbe determinare un aumento del patrimonio gestito da parte dei fondi pensione, con conseguente maggiore allocazione alle azioni nazionali.

Solo il tempo dirà se l'aumento degli investimenti in Messico è qui per rimanere o semplicemente l'effetto collaterale di una forte economia statunitense. In entrambi i casi, le aziende sul campo stanno beneficiando dell'ottimismo e del dinamismo dell'economia messicana. L'anno prossimo, i rischi politici e le incertezze potrebbero derivare dalle elezioni USA e messicane. Chiunque vinca in Messico dovrà lavorare sodo per capitalizzare sulla grande opportunità che il nearshoring presenta.