Plusieurs facteurs ont alimenté ce sentiment défavorable du marché. La rapidité et l'ampleur des hausses de taux d'intérêt ont été les principaux facteurs. Les acteurs du marché ont sanctionné les actifs de plus longue durée à la moindre indication que les taux resteraient "plus élevés plus longtemps". En réaction, les actions « quality » et « growth » ont été bradées. Mais cette dynamique a changé. Les économies développées ralentissent. L'inflation est largement maîtrisée. Et la plupart des banques centrales ont atteint la fin de leur cycle de resserrement des taux. Les prochains mouvements seront plus faibles, même si le moment et l'ampleur restent incertains. Historiquement, les petites et moyennes capitalisations surperforment les grandes entreprises lorsque les banques centrales commencent à réduire les taux (voir le graphique 1). Il est vrai que ce graphique concerne les États-Unis, mais nous pensons qu'il y a suffisamment de similitudes avec d'autres régions pour que l'on puisse formuler des hypothèses similaires sur les performances.

Nous pensons que les valeurs "quality" et "growth" devraient tirer leur épingle du jeu dans un contexte de ralentissement. Les investisseurs devraient commencer à faire la différence entre les entreprises qui ont un bilan solide et celles qui sont plus fragiles et qui doivent se refinancer à des taux plus élevés ou faire appel à leurs actionnaires pour obtenir plus de capitaux. Les petites capitalisations de qualité qui bénéficient d'une dynamique opérationnelle, d'avantages concurrentiels solides et d'un accès aux capitaux devraient tirer leur épingle du jeu. Il s'agit notamment des entreprises qui peuvent croître indépendamment de l'environnement extérieur, grâce à des facteurs structurels et à des mesures prises par la direction. Enfin, les valorisations sont historiquement attrayantes, en particulier pour les valeurs "quality" et "growth"

Nous pensons que ces valeurs devraient de nouveau être mis à l'honneur. La clé, cependant, est de trouver les titres qui ont le potentiel de produire des rendements dans leurs domaines respectifs.

Comment cela se traduit-il dans la pratique ?

Rational, l'un des principaux fournisseurs de matériel de cuisine, s'est forgé une réputation grâce à ses produits de haute qualité et à son engagement en faveur de la satisfaction de la clientèle. Avec une gamme d'appareils de cuisine innovants, efficaces et fiables, Rational s'adresse aux professionnels de la cuisine à travers le monde. Son engagement dans la recherche et le développement a permis de mettre au point des solutions de pointe qui améliorent le flux de travail et l'efficacité énergétique dans les cuisines. Si l'on associe la flexibilité des prix à une présence de premier plan sur un marché spécialisé, il devient évident que Rational pourrait constituer une opportunité de croissance à long terme intéressante.

Nous pensons que les entreprises qui contribuent à promouvoir et à mettre en place une production et une consommation plus durables auront un avenir brillant. Prenons l'exemple de Borregaard. Cette entreprise utilise des technologies innovantes pour transformer le bois et d'autres biomasses en produits chimiques avancés et respectueux de l'environnement. Ses divers produits sont utilisés dans l'agriculture, la construction et les produits pharmaceutiques. Plus de 90 % de ses revenus proviennent de ses produits de substitution aux produits pétroliers. Les moteurs structurels de la croissance future - réglementation favorable, demande constante de produits durables et autres - sont également en place. Nous pensons que cette combinaison de qualité, de croissance et de responsabilité environnementale fait de Borregaard un leader dans le secteur des produits chimiques d'origine biologique.

L'automatisation a révolutionné les entrepôts du monde entier. Mais compte tenu de la complexité de la situation, la sécurité est primordiale. C'est là qu'intervient Troax, l'un des principaux fabricants mondiaux de solutions de sûreté et de sécurité. L'entreprise est spécialisée dans les systèmes de panneaux grillagés de haute qualité pour la protection des machines, le cloisonnement des entrepôts et la protection des biens. Ces systèmes sont utilisés dans divers secteurs, tels que l'automobile, la manufacture et la logistique.

L'engagement de Troax dans le développement de produits, combiné à sa capacité à répondre aux besoins des marchés spécialisés, lui confère une bonne position pour poursuivre son expansion. La sécurité active est un domaine intéressant. Il s'agit d'équiper les manutentionnaires de capteurs qui signalent leur proximité aux chariots élévateurs, ce qui incite les véhicules à décélérer et à éviter les collisions. Bien qu'il n'en soit qu'à ses débuts, cet exemple témoigne de la volonté d'innovation de Troax

Pour conclure...

Est-ce que le retour des petites capitalisations ? Nous sommes optimistes. Confrontés à un ralentissement, de nombreux investisseurs rechercheront les entreprises capables de dégager des rendements durables. Ils pourraient également être tentés par des valorisations historiquement basses. Comme toujours, nous préconisons une approche fondamentale et « bottom-up » de la sélection des titres. C'est en appliquant ce processus que des sociétés comme Troax, Borregaard et Rationale se distinguent.

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