Alors que les investisseurs digèrent les implications de ce résultat électoral, l'histoire a montré que les paris sur les petites capitalisations américaines à la suite des élections présidentielles américaines sont souvent payants, en particulier si la toile de fond est constituée d'une économie en croissance (check), de réductions des taux d'intérêt (check) et de politiques favorables (check), qui sont des facteurs clés à prendre en considération.
Cette fois-ci pourrait être différente, surtout si la Réserve fédérale américaine (Fed) ne parvient pas à réduire ses taux autant que prévu en raison des pressions inflationnistes, mais nous examinons les raisons pour lesquelles les perspectives des petites capitalisations méritent d'être prises en compte [1].

Croissance économique et politiques favorables

La présidence de Trump devrait entraîner des gains importants pour les petites capitalisations. L'indice Russell 2000, qui suit les sociétés américaines à petite capitalisation, a déjà enregistré des gains significatifs (graphique 1). Cela reflète ce que nous pensons être l'optimisme des investisseurs à l'égard du programme pro-entreprise de Trump [2] [3].

"L'Amérique d'abord", un atout majeur ?

Les petites capitalisations américaines sont traditionnellement plus axées sur le marché intérieur et moins exposées au commerce international et aux fluctuations monétaires que leurs homologues à grande capitalisation.
Cette caractéristique pourrait s'avérer particulièrement avantageuse dans le contexte actuel, où les politiques "America-first" de Trump et les restrictions commerciales potentielles pourraient créer des vents contraires pour les entreprises américaines fortement exposées à l'international [4].
L'augmentation proposée des droits de douane, en particulier sur les importations chinoises, pourrait profiter aux petites capitalisations axées sur le marché intérieur de plusieurs façons :

Implications en matière de politique fiscale

La perspective d'une réduction de l'impôt sur les sociétés sous une deuxième administration Trump pourrait profiter de manière disproportionnée aux sociétés à petite capitalisation. Contrairement aux grandes multinationales qui ont souvent des structures fiscales internationales complexes, les petites capitalisations paient généralement un taux d'imposition plus proche du taux plein de l'impôt sur les sociétés aux États-Unis. Toute réduction des taux d'imposition des sociétés aurait donc un impact plus direct et plus important sur leurs résultats.

Contexte réglementaire

L'assouplissement attendu des exigences réglementaires sous une administration Trump pourrait particulièrement profiter aux sociétés à petite capitalisation, qui sont souvent confrontées à des coûts de mise en conformité disproportionnés par rapport à leur taille. Tout d'abord, un allègement de la charge réglementaire entraînerait une baisse des coûts de mise en conformité. Les sociétés à petite capitalisation ont généralement moins de ressources à consacrer à la conformité réglementaire, de sorte que toute réduction de ces exigences libérerait des capitaux qui pourraient être réinvestis dans des initiatives de croissance, telles que la recherche et le développement ou l'expansion des opérations.
Deuxièmement, l'accélération des processus d'approbation des produits constituerait un autre avantage important. Des procédures d'approbation longues et complexes peuvent retarder le temps nécessaire aux entreprises à petite capitalisation pour mettre de nouveaux produits sur le marché. La rationalisation de ces processus permettrait à ces entreprises de lancer des produits plus rapidement, ce qui leur donnerait un avantage concurrentiel et accélérerait la génération de revenus.
En outre, un accès plus facile aux marchés des capitaux constituerait un avantage crucial. Les exigences réglementaires peuvent souvent créer des obstacles pour les entreprises à faible capitalisation qui cherchent à lever des fonds par le biais d'offres publiques ou par d'autres moyens. En assouplissant ces réglementations, les sociétés à petite capitalisation pourraient accéder plus facilement aux capitaux dont elles ont besoin pour se développer et faire évoluer leurs activités.
Enfin, un environnement opérationnel plus souple permettrait aux plus petites entreprises de s'adapter plus facilement aux changements et aux opportunités du marché. L'allègement des contraintes réglementaires donnerait à ces entreprises la souplesse nécessaire pour innover et répondre plus efficacement aux besoins des clients, ce qui renforcerait leur compétitivité globale et leur potentiel de réussite.

Taux d'intérêt et relance économique

Les réductions de taux prévues par la Fed sont un autre facteur susceptible de stimuler les actions small caps. La baisse des taux d'intérêt réduit les coûts d'emprunt, ce qui est particulièrement bénéfique pour les petites entreprises dont l'endettement est plus élevé. En outre, les politiques de Trump devraient stimuler la croissance économique, ce qui améliore encore les perspectives pour les petites capitalisations [3].
En raison de leur taille, ces sociétés disposent souvent d'une plus grande marge de manœuvre pour se développer. Elles peuvent être plus flexibles que les grandes capitalisations et s'adapter à l'évolution des conditions du marché. La moindre couverture par les analystes dans cet espace donne aux gestionnaires actifs une meilleure chance de trouver des joyaux cachés sous-évalués et négligés [5]. Les opportunités de rendements sont donc plus nombreuses que dans le cas des actions américaines à grande capitalisation qui ont fait l'objet de recherches approfondies.

Dynamique du marché et sentiment des investisseurs

Le sentiment des investisseurs a été stimulé par la levée de l'incertitude politique et l'attente d'un programme économique axé sur la croissance (graphique 2).

Le S&P 500 et d'autres indices majeurs ont également progressé, reflétant l'optimisme à l'égard des politiques de la nouvelle administration [6] [7]. Nous pensons donc que les actions small caps sont prêtes à bénéficier de cet environnement de marché positif.

¹ "US Yields Surge as Trump Victory Accelerates Bond Sell-Off." US News, November 2024. https://money.usnews.com/investing/news/articles/2024-11-06/yields-soar-as-likely-trump-win-stirs-bond-vigilantes.
² The Russell 2000® Index is an unmanaged index considered representative of small‐cap stocks. The Russell 2000 Index is a trademark/service mark of the Frank Russell Co. Russell® is a trademark of the Frank Russell Co.
³ "Small cap ETFs set to explode under Trump presidency." NASDAQ, November 2024. https://www.nasdaq.com/articles/small-cap-etfs-set-explode-under-trump-presidency.
⁴ "4 Things Investors Should Be Doing to Prepare for Trump’s Second Term." Barron's, November 2024. https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/4-things-investors-should-be-doing-to-prepare-for-trump-s-second-term/ar-AA1tDimY?ocid.
⁵ "Identifying Hidden Gems." Small cap stocks: How to Invest in the Hidden Gems of the Market. FasterCapital, June 2024. https://fastercapital.com/content/Small-cap-stocks--How-to-Invest-in-the-Hidden-Gems-of-the-Market.html.
⁶ The S&P 500® Index is an unmanaged index considered representative of the US stock market.
⁷ "How Trump’s election is forecast to affect US stocks." Goldman Sachs, November 2024. https://www.goldmansachs.com/insights/articles/how-trumps-election-is-forecast-to-affect-us-stocks.

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