市場回顧

2022年7月，硬貨幣新興市場債券1 回報率為+2.89%，而當地貨幣新興市場債券2 回報率為+0.29%。這個月的表現改善，而在這個月之前，上半年舉步維艱，硬貨幣新興市場債券回報率為-20.31%，當地貨幣新興市場債券回報率為-14.53%。

就硬貨幣新興市場債券而言，最大的利好因素是美國國庫券孳息率大幅下跌，截至月底，10年期國庫券孳息率下跌36個基點至2.62%。一個關鍵原因是投資者之前對美國聯儲局上調美國政策利率的幅度作出的極端鷹派預期有所緩和。這進而反映了美國經濟前景明顯走軟，主要原因是預期美國加息帶來的負面影響。在商品領域，由於環球增長前景較為黯淡，市場持續調整，布蘭特原油本月下跌4.18%至每桶110美元。

展望

儘管整體前景仍然充滿挑戰，但我們看到新興市場債券的某些領域出現了一些價值機會。指數息差仍遠高於中期平均水平，孳息率亦處於過去十年區間的高位。一些困境債券看起來亦更可行，因為部分政府改變了方向，以從國際貨幣基金組織及其他多邊機構獲得資金支持。

鑑於環球食品及能源價格可能在兩個月前已經見頂，我們認為通脹應會在年底前放緩。這進而應該能夠結束新興市場的利率緊縮週期。然而，與此同時，鑑於環球增長放緩及許多發達國家積極收緊貨幣政策，我們預計未來較長時間內將維持劇烈波動。因此，我們認為，目前採用精挑細選的投資方法仍然是明智的。

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