Nous expliquons pourquoi nous pensons qu'il existe des raisons solides pour investir dans les marchés émergents.

Ce n'est un secret pour personne que 2022 a été une année difficile pour les actions. La guerre en Ukraine, l'inflation galopante et les mesures COVID en Chine n'ont pas épargné les marchés émergents. Avec un dernier trimestre en hausse et un début d'année 2023 encourageant, quelles peuvent être les perspectives des marchés émergents dans les mois et les années à venir ?

Chez abrdn, nous nous concentrons sur quatre questions clés. Premièrement, la probabilité d'une récession aux États-Unis, ses implications pour les taux d'intérêt et le dollar. Deuxièmement, le rebond économique de la Chine. Troisièmement, une décennie potentiellement passionnante pour les marchés émergents en général. Enfin, les fondamentaux et les valorisations.

Un dollar en baisse

Prenons d'abord les États-Unis. Une récession aux États-Unis plaiderait en faveur d'une plus grande diversification des portefeuilles mondiaux, ce qui serait positif pour les marchés émergents. Le ralentissement économique entraînerait une baisse de l'inflation et, par conséquent, des taux d'intérêt américains. Des taux d'intérêt plus bas, voire stables, mettraient fin à la longue hausse du dollar américain et permettraient aux autres monnaies de se redresser. Le dollar américain est probablement le facteur le plus important dans les flux de capitaux vers les marchés émergents et les rendements que ces marchés produisent. Par conséquent, si nous assistons à une récession, ce que nous prévoyons vers la fin de l'année 2023, cela devrait créer un environnement relativement clément pour les marchés émergents.

Une récession aux États-Unis entraînerait également une baisse des bénéfices des entreprises américaines. Cela devrait contraster avec la situation des bénéfices dans d'autres pays. À mesure que la reprise chinoise s'installe, les bénéfices dans les pays en développement sont susceptibles d'augmenter, ce qui aura des conséquences sur les prix des actions, qui sont actuellement plutôt bas. Il est donc certainement possible de poursuivre le mouvement de rotation des États-Unis vers le reste du monde, et en particulier vers les marchés émergents.

La Chine rebondit

En Chine, le gouvernement est passé d'une politique stricte de zéro COVID à une politique d'immunité collective, acceptant ainsi que la pandémie est désormais endémique. Nous nous attendons à une évolution positive de l'économie, non seulement en Chine, mais aussi dans l'ensemble des marchés émergents. Ces dernières années, l'un des principaux facteurs de la faiblesse des marchés émergents a été le manque de touristes chinois. C'est donc un domaine dans lequel nous nous attendons à un revirement frappant maintenant que la Chine a ouvert ses frontières dans les deux sens.

Un autre avantage de la réouverture de la Chine est la stimulation de sa consommation intérieure. Cette dernière est très importante pour les marchés émergents, car elle est soutenue par des taux d'épargne record. L'utilisation d'une partie de cette épargne devrait avoir un impact économique majeur, tant à l'intérieur du pays qu'à l'étranger.

Nous surveillerons de près le secteur de l'immobilier. Une grande partie de la richesse chinoise est liée à l'immobilier, c'est pourquoi l'un des défis pour les autorités est de parvenir au moins à une stabilisation des prix de l'immobilier. En effet, les prix de l'immobilier joueront un rôle crucial dans la détermination du montant que les consommateurs chinois sont prêts à dépenser.

Les autorités chinoises ont grandement facilité la collecte de fonds par les sociétés immobilières et cherchent à encourager la construction et la vente de biens immobiliers. Cela doit être mis en balance avec l'autre objectif principal du gouvernement, qui est d'assurer la disponibilité d'un nombre suffisant de logements abordables.

Dans l'ensemble, nous nous attendons à ce que le marché de l'immobilier se stabilise plutôt que de revenir à ses excès antérieurs. Cela devrait être bénéfique pour les entreprises chinoises tournées vers le marché intérieur, en particulier celles du secteur de l'e-commerce.

Les investissements en hausse dans la décennie à venir

Pourquoi sommes-nous si enthousiastes à propos de la prochaine décennie pour les marchés émergents ? Depuis la crise financière mondiale de 2008, les dépenses d'investissement ont diminué. Au lieu de cela, les investissements ont été consacrés à la recherche et au développement, ainsi qu'aux actifs incorporels. Or, nous nous attendons à ce que cela change. Et cela a des conséquences importantes sur les performances relatives des marchés émergents et des marchés développés.

Nous pensons que le principal moteur de cette reprise des investissements sera les initiatives écologiques, avec une plus grande attention et des efforts accrus pour reconstruire les réseaux et les applications de production d'énergie. Cela représente une opportunité considérable pour de nombreuses entreprises des marchés émergents.

Des investissements importants seront également consacrés à la réduction des risques dans les chaînes d'approvisionnement. L'un des effets des tensions sino-américaines accrues est que les chaînes d'approvisionnement se déplacent. Il s'agit en partie de "délocalisation" : Le Mexique s'en sort bien car les États-Unis cherchent à répondre à leurs besoins plus près de chez eux. Nous nous attendons également à ce que d'autres pays émergents, comme l'Inde et l'Indonésie, bénéficient de ces tendances à long terme.

Une question de qualité

Tout cela explique pourquoi nous pensons que les marchés émergents se porteront beaucoup mieux en 2023 qu'en 2022. Si l'on considère les fondamentaux et les valorisations, nous nous attendons à ce que la qualité fasse son retour alors que les conditions d'exploitation resteront probablement difficiles, notamment en raison des taux d'intérêt élevés et de la récession américaine qui se profile. Dans ce contexte, les entreprises de qualité devraient être mieux placées pour s'en sortir.

Entre-temps, les valorisations des marchés émergents semblent encore avantageuses. Les marchés émergents se négocient toujours avec une décote significative par rapport aux marchés développés. Compte tenu des tendances positives des devises, de la reprise du COVID et des dépenses d'investissement, nous considérons qu'il s'agit là d'une raison convaincante de continuer à investir.