Les actions des pays émergents présentent de plus en plus ces caractéristiques. Dans cet article, nous explorons trois développements clés qui peuvent aider à identifier les opportunités futures.

Parmi les sociétés qui versent des dividendes, quelles sont celles qui s’inscrivent dans une perspective à long
terme ?

Il est de plus en plus évident que les pays émergents sont un terrain de chasse fertile pour les revenus et l'appréciation du capital. Comme le montre le graphique 1 ci-dessous, la proportion de sociétés des pays émergents versant un dividende a considérablement augmenté au cours des deux dernières décennies, environ 90 % d’entre elles le faisant aujourd’hui [1] (et plus d’un tiers d’entre elles rapportant plus de 3 % [2]).

Pour porter ces jugements, nous devons faire une analyse fondamentale détaillée, mais nous examinons également les influences externes. Aussi bien gérée soit-elle, une entreprise doit se trouver au bon endroit au bon moment pour prospérer. Nous avons identifié trois développements microéconomiques intersectoriels et interrégionaux essentiels. Ceux-ci nous permettent de repérer les entreprises les plus à même de générer des revenus sur le long terme pour les actionnaires.

1) La technologie en tant que plateforme

La technologie a contribué à transformer les pays émergents, qui sont passés d’un groupe d’économies dominées par les matières premières à quelque chose de beaucoup plus diversifié. De nombreuses entreprises des pays émergents ont adhéré à l'« innovation leapfrog » en adoptant des technologies plus avancées, telles que les solutions de paiement en ligne, pour contourner les voies de croissance plus conventionnelles. Cela leur a permis de rattraper, voire de dépasser, leurs concurrents des marchés développés.

Nous sommes entrés dans une nouvelle ère numérique, alimentée par l’intelligence artificielle (IA), qui affecte tout : de notre façon de voyager à notre façon de dépenser de l'argent. Ce qui fait de la croissance de l’ère numérique une tendance d’investissement si puissante, c’est qu'elle réunit de nombreuses technologies clés en même temps. Tout comme un réseau ferroviaire nécessite des investissements importants dans ses voies pour acheminer ses trains d’un point A à un point B, cette nouvelle économie numérique nécessite du matériel technologique pour répondre à ses demandes.

Par exemple, les modèles d’IA générative tels que ChatGPT (ou encore ERNIE Bot du géant chinois de la technologie Baidu) devraient contribuer à hauteur de 4 400 milliards de dollars américains à l’économie mondiale [3]. Cependant, cette innovation qui va apporter de réelles transformations nécessite une puissance de traitement considérable. En effet, le supercalculateur à l’origine de ChatGPT contient plus de 285 000 cœurs de processeur et 10 000 cartes graphiques [4].

L’utilisation de technologies plus intelligentes dans le domaine des transports s’accompagne également d’une forte demande de capteurs et de composants supplémentaires (voir les graphiques 2 et 3 ci-dessous). Les véhicules électriques ont besoin de puces plus sophistiquées et en plus grand nombre que les voitures plus conventionnelles avec un moteur à combustion interne [5]. Les véhicules autonomes en demandent encore plus. Des fonctions essentielles telles que l'évaluation du positionnement routier et la prise de décisions de sécurité en une fraction de seconde nécessitent de vastes ensembles technologiques, notamment le GPS, le radar et le LIDAR.

Le matériel technologique constitue les éléments fondamentaux de la nouvelle économie numérique. Une grande partie provient de la gestion des pays émergents. La plus grande fonderie de semi-conducteurs au monde est la société taïwanaise TSMC. Elle fournit des puces à haute performance aux grandes marques mondiales telles que Apple, NVIDIA et Intel. L’Asie émergente abrite également des acteurs mondiaux tels que le fabricant de puces mémoire Samsung Electronics, la société taïwanaise des semi-conducteurs sans usine Mediatek et le spécialiste des tests d’équipements de télécommunications Sporton International.

2) La transition écologique

L’accord signé lors de la COP28, le sommet de l’ONU sur le changement climatique, a été présenté comme « le début de la fin » de l’ère des combustibles fossiles. Alors que les nations, les entreprises et les activistes ne sont pas d’accord sur le rythme des changements nécessaires pour réduire les émissions nocives de CO2, la trajectoire actuelle s’oriente vers des sources d’énergie plus vertes et à faible émission de carbone. D’autres facteurs, notamment l’invasion de l’Ukraine par la Russie, ont forcé les décideurs politiques à repenser leur dépendance à l’égard d’une poignée d’exportateurs pour répondre à leurs besoins énergétiques.

L’échelle et le développement des énergies renouvelables dans les pays émergents sont déjà bien établis. Ces pays sont également au cœur de l’accélération de la transition énergétique. Les développements comprennent l’expansion des réseaux électriques nationaux en Inde, l’exploration de nouvelles technologies telles que le captage et le stockage du carbone, ou encore l’adoption de nouvelles sources de carburant telles que l’hydrogène. La technologie des batteries électriques, essentielle pour de nombreux aspects de la transition énergétique, en est un excellent exemple. La demande mondiale de batteries lithium-ion devrait croître d’environ 27 % par an, pour atteindre environ 4 700 GWh d’ici 2030 [6]. Il s’agit d’un coup de pouce pour des entreprises telles que le fabricant mondial de batteries Contemporary Amperex Technology Co., Limited (CATL).

Bon nombre des matériaux essentiels au développement des technologies plus vertes, tels que le cuivre et le platine, proviennent des pays émergents, en particulier de l'Amérique latine. Comme le montre le graphique 4, la demande de cuivre, l'élément utilisé dans l’énergie solaire photovoltaïque, l’énergie éolienne, le stockage d'énergie de réseau et plus encore, devrait passer d’environ 25 000 kilotonnes en 2022 à près de 40 000 kt d’ici 2050 [7]. La demande croissante de ces minéraux aidera les sociétés minières telles que le producteur de cuivre Grupo Mexico, le producteur de platine Anglo American Platinum et la société minière de lithium Sociedad Química y Minera de Chile.

Jusqu’à présent, les niveaux d’investissement sont nettement inférieurs à ce qui est nécessaire pour atteindre les objectifs ambitieux de zéro émission nette. Selon les estimations les plus récentes, le déficit d’investissement cumulé pour maintenir la hausse de la température mondiale en dessous de 1,5 °C d’ici 2050 (par rapport aux niveaux préindustriels) est de 150 000 milliards de dollars américains [8]. Dans cette optique, nous nous attendons à ce que les projets continuent de s’accélérer au cours des prochaines années, ce qui donnera aux entreprises des pays émergents une plateforme pour prospérer.

3) Une nouvelle génération de consommateurs

Le pouvoir d’achat augmente de façon spectaculaire dans les pays émergents. Des pays comme l’Inde et l’Indonésie ont connu une forte augmentation de leur population en âge de travailler. En ajoutant à cela un nombre moindre de personnes à charge, c’est la recette d’une croissance économique potentiellement plus forte.

Bien que la définition précise de la « classe moyenne » puisse varier, le revenu médian a considérablement augmenté dans de nombreux pays émergents au cours des dernières années [10]. D’après un décompte, en 2024, 113 millions de personnes entreront dans la catégorie des consommateurs mondiaux, dont 57 % vivront en Chine et en Inde [11].

Ce contexte de croissance de la consommation est favorable aux entreprises qui versent des dividendes. Il s’étend à plusieurs industries, notamment l’alimentation et les boissons, les vêtements de sport, les appareils électriques, les véhicules automobiles, les aéroports et les produits financiers comme l’assurance ou la banque.

Nous trouvons que l'un des aspects les plus importants est que les consommateurs expriment actuellement une préférence pour les marques nationales par rapport aux marques mondiales. Cela profite à certaines entreprises éminentes des pays émergents qui ont déjà établi une part de marché importante dans leurs secteurs respectifs.

En Chine, par exemple, malgré une demande de longue date pour des spiritueux importés de qualité supérieure comme le whisky, il existe toujours un marché solide pour le baijiu, une liqueur chinoise fabriquée à partir de la fermentation du sorgho cuit. Certains des principaux fabricants de boissons du pays en ont tiré profit, comme le producteur de spiritueux haut de gamme Wuliangye Yibin. Pendant ce temps, Midea Group, la plus grande entreprise d’appareils électroménagers au monde, a élargi sa gamme nationale de produits de marque propre pour dominer les marchés des machines à laver, des climatiseurs et des appareils de cuisine.

L’importance des flux de trésorerie

Lorsqu'on les étudie ensemble, ces trois thèmes microéconomiques, qui se chevauchent fréquemment, aident à établir le contexte dans lequel les entreprises bien gérées avec des bases de clients établies et fidèles peuvent maintenir et développer leurs activités. Parallèlement à notre analyse de « suivi des flux de trésorerie » qui se concentre sur les entreprises avec des bilans solides et des fondamentaux attrayants, ces thèmes nous aident à rester attentifs aux opportunités dans les entreprises qui génèrent de la trésorerie et qui sont capables de verser des dividendes durables et croissants aux actionnaires.

Nous recherchons des entreprises qui utilisent efficacement le capital pour générer un flux de revenus rentable. Cela signifie qu’ils peuvent investir des fonds internes pour s’assurer un avantage concurrentiel par rapport à leurs pairs, tout en laissant suffisamment de liquidités pour offrir des distributions attrayantes aux actionnaires. Nous recherchons aussi souvent des entreprises pour lesquelles nous voyons un potentiel de revenus à l’avenir. Notre approche équilibrée à deux piliers (selon laquelle nous investissons 50 % dans des dividendes élevés et 50 % dans la croissance des dividendes) vise à saisir les opportunités importantes de revenu et de croissance des pays émergents.

La combinaison de niveaux de revenu élevés et d’un réinvestissement suffisant du capital devrait se traduire par des rendements en dividendes attrayants et croissants pour les actionnaires à mesure que ces entreprises continuent de croître au fil du temps.

La valeur des investissements et les revenus qu’ils génèrent sont susceptibles de varier à la hausse comme à la baisse et les investisseurs ne sont pas assurés de recouvrir l’intégralité des montants investis. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.

Les sociétés sont sélectionnées à des fins d’illustration uniquement pour démontrer le style de gestion des placements décrit dans le présent document, et non comme une recommandation de placement ou une indication du rendement futur. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.