Puntos clave
Ahora que la pandemia está bajo control, la recuperación del crecimiento de la India vuelve a estar en marcha. Las carreteras están concurridas, los mercados vuelven a bullir y la gente sale por todas partes. Las mascarillas y la necesidad de distancia social parecen cosas del pasado.
Objetivo del viaje
Como inversores, estar sobre el terreno con regularidad es crucial para tener una visión holística del mercado, algo que no se consigue con una presencia únicamente virtual. Este viaje nos brindó la oportunidad de reunirnos con las empresas cara a cara, después de tres años de llamadas telefónicas a través de Zoom, y de llevar a cabo nuestros análisis para tomar decisiones más informadas sobre nuestras participaciones y nuestra exposición a la India. Reafirmó la opinión de que muchas de nuestras empresas en cartera siguen estando en excelente forma, dirigidas por equipos de gestión competentes.
Lo más destacado de nuestra visita
En este viaje nos reunimos con 14 de nuestras actuales posiciones. Nos tranquilizó saber que empresas como Power Grid Corporation of India y KEI Industries están registrando un buen crecimiento del gasto de capital.
Además, vimos varias empresas de calidad que no están actualmente en cartera pero que podrían convertirse en opciones de cara al futuro. Por último, visitamos la Aerocity de Delhi, donde Prestige Estates está construyendo un hotel y un centro de convenciones, un signo alentador de la actividad inmobiliaria y de infraestructuras en la India.
En general, constatamos que la tesis de inversión en India sigue intacta: las empresas bien gestionadas irán “viento en popa” ganando cuota en un mercado en crecimiento.
URBANIZACIONES PRESTIGE
Ciudad del futuro: Delhi Aerocity forma parte de un nuevo paradigma urbanístico del siglo XXI en el que las empresas están construyendo centros comerciales alrededor de los aeropuertos. La imagen inferior muestra la impresión artística del emplazamiento de Prestige en construcción.
Prestige Estates
Prestige Estates cuenta con una sólida cartera de proyectos en curso y futuros, que incluye una buena combinación de propiedades residenciales y comerciales. Tras cosechar un éxito considerable en el sur de la India, la empresa se está aventurando en otros estados, como Bombay. Hablando con Prestige, nos reconfortó saber que los tipos de interés más altos no han impedido que la población compre casas. La construcción del enorme complejo de Prestige en Delhi Aerocity avanza a buen ritmo.
KEI Industries: una prometedora obra de infraestructura
En Delhi nos reunimos con KEI Industries, que fabrica cables y alambres de acero inoxidable para diferentes sectores, como la construcción de viviendas, la industria manufacturera y la transmisión y distribución de electricidad. De todas las empresas que vimos en este viaje, ésta fue la que más nos gustó.
El promotor nos explicó los altibajos de la historia de la empresa, lo que explica por qué la dirección es hoy excepcionalmente prudente en la gestión del balance. KEI no sólo no tiene deudas, sino que dispone de liquidez suficiente para financiar una ampliación de su capacidad de producción para seguir creciendo. Hay un flujo constante de demanda nacional y extranjera de sus productos. KEI es competitiva a escala mundial en mercados como Australia, Estados Unidos y Oriente Medio, mientras que muchos de sus homólogos fuera de la India carecen de escala de mano de obra.
Lo más destacado de la reunión fue la oportunidad de ver de cerca los cables e hilos que produce. A menudo, cuando nos reunimos con empresas, la oportunidad de ver sus productos finales es limitada, a menos que pertenezcan a sectores orientados al consumidor. Ver los cables y alambres en persona demostró bien la propuesta de valor de KEI.
INDUSTRIAS KEI: UN ACTOR IMPORTANTE EN EL MERCADO DE INFRAESTRUCTURAS
De cerca y en persona: la sofisticación de los cables e hilos de KEI me permitió apreciar mejor la diferenciación de sus productos y su ventaja competitiva.
"Estar de nuevo en la India después de tres años me recordó lo mucho que echaba de menos las vistas y los sonidos cuando viajaba por las ciudades. Visitar las oficinas de las empresas e interactuar con la población local fuera de un entorno corporativo me dio una buena idea de la realidad del país. Este tipo de información es crucial para nuestro proceso de inversión".
KRISTY FONG, DIRECTORA DE INVERSIONES
Perspectivas
India sigue siendo uno de los países de más rápido crecimiento del mundo. Se apoya en un entorno macroeconómico relativamente estable. Es probable que el gasto público, la reactivación gradual del consumo y la resolución de los cuellos de botella en la cadena de suministro compensen parcialmente los retos derivados de la subida de los tipos de interés y de una posible recesión mundial. En un presupuesto favorable al crecimiento para el ejercicio fiscal 2024, el Gobierno indio redobló una vez más su impulso a la inversión pública. Se trata de una prioridad estratégica para reactivar el crecimiento y crear más empleo en la economía antes de las elecciones parlamentarias del próximo año.
La economía nacional muestra signos de recuperación. La inflación ha disminuido en los últimos meses hasta niveles gestionables, mientras que la rupia india se mantiene bien. También está cobrando impulso el sector inmobiliario. Se están construyendo infraestructuras y el crecimiento del crédito se está recuperando gradualmente, apoyado por un contexto político favorable. Todo ello está contribuyendo a sostener un atractivo crecimiento de los beneficios y una recuperación de la rentabilidad de la renta variable. Por otra parte, las balanzas exteriores de la India siguen siendo un poco precarias debido a los precios relativamente altos de la energía -la India es un importador neto de petróleo- y a la caída de las exportaciones. En este contexto, esperamos que nuestras principales participaciones de calidad sigan generando un sólido crecimiento compuesto de los beneficios.
A largo plazo, la India sigue siendo una atractiva oportunidad de inversión. Tiene un gran mercado de consumo, una población predominantemente joven y una clase media en expansión con niveles crecientes de riqueza y renta disponible. También es una economía cada vez más digitalizada, con más de 400 millones de usuarios de Internet y en aumento.
Las empresas se seleccionan únicamente con fines ilustrativos para demostrar el estilo de gestión de inversiones descrito en el presente documento y no como recomendación de inversión o indicación de resultados futuros. La rentabilidad pasada no es indicativa de resultados futuros.