À première vue, le fonds n’est pas très différent des autres fonds à court terme. Cependant, grâce à une approche globale basée sur les « meilleures idées » et à une construction de portefeuille unique, le fonds combine les avantages des instruments du marché monétaire et des produits de crédit, créant ainsi ce qui est selon nous une option attrayante pour les investisseurs.

Dans cet article, nous interrogeons les gestionnaires de fonds Mark Munro et Thomas Drissner afin d’en savoir plus.

1) Nous vous adressons nos félicitations à l’occasion de ce premier anniversaire du Short Dated Enhanced Income Fund. Qu’est-ce qui a amené abrdn à développer cette stratégie il y a un an ?

Mark : La plupart des investisseurs disposeront d’une allocation en liquidités ou en crédit à court terme pour contribuer à la liquidité du portefeuille et à la gestion du risque/de la volatilité. Cependant, cela implique généralement d’accepter des rendements plus faibles en contrepartie.

La plupart des fonds à court terme sont des fonds du marché monétaire ou des fonds de crédit à court terme. Les fonds du marché monétaire sont réputés pour leur liquidité, leur caractère défensif et leurs actifs de haute qualité avec des délais de règlement rapides (T+0 ou T+1). L’inconvénient ? De faibles rendements. Les fonds de crédit à court terme quant à eux se concentrent généralement sur les profils de crédit à 1 à 5 ans.

Cependant, ils ne profitent pas des opportunités mondiales plus larges, en particulier en Asie et dans les pays émergents, ce qui les prive de rendements potentiellement plus élevés. Certains fonds de crédit visent des rendements plus élevés, ce qui peut se traduire par de meilleurs rendements, mais ils s’accompagnent également d’un risque plus élevé de volatilité et de pertes importantes.

Nous avons voulu créer un fonds qui combine le meilleur du marché monétaire et des produits de crédit à court terme, mais sans leurs inconvénients.

2) Alors, comment le fonds se positionne-t-il en tant qu’alternative aux marchés monétaires ou au crédit à court terme ?

Thomas : Nous pensons que trois éléments font que notre Short Dated Enhanced Income Fund se distingue et constitue une meilleure option pour les investisseurs. Tout d’abord, il offre une grande liquidité, avec un délai de règlement T+1. Ce chiffre est à comparer à T+3 pour la majorité des fonds de crédit à court terme de la zone EMEA.

Deuxièmement, il garantit une stabilité des prix en investissant dans des entreprises très bien notées. La cote de crédit moyenne minimale du portefeuille est de A3/A-. La durée du portefeuille est également inférieure à deux ans (actuellement 1,3 ans), ce qui génère un effet « pull-to-par » fort et stabilisateur et une faible sensibilité aux taux d’intérêt. Plus de 35 % du portefeuille est actuellement investi en liquidités et en obligations dont l’échéance est inférieure à un an.

Enfin, il offre un rendement accru, ce que tous les investisseurs apprécient ! En nous appuyant sur nos principes fondamentaux de liquidité et de stabilité des prix, nous construisons un portefeuille diversifié de crédits à haut rendement. Nous adoptons une approche globale sans contrainte, en complétant les expositions aux marchés développés avec des expositions aux pays émergents et aux marchés de crédit asiatiques privilégiés. Cela nous permet de viser un rendement attrayant supérieur à celui des marchés monétaires et des indices mondiaux de crédit à court terme. Sur l’ensemble du cycle, nous prévoyons une amélioration du rendement de +1,75 % par rapport aux liquidités par an (p.a.).

Le fonds se concentre principalement sur les investissements de crédit à court terme. Cependant, ce qui différencie notre portefeuille des fonds traditionnels à court terme est sa construction unique visant à atteindre une faible volatilité, ciblée entre 1 et 2 % par an. Cette approche nous permet de positionner le fonds comme une solution crédible pour s’écarter des liquidités.

3) Qu’est-ce qui a contribué au succès du fonds jusqu’à présent ?

Thomas : Nous avons atteint nos objectifs, et ce pour plusieurs raisons.

Premièrement, l’équilibre optimal entre le rendement, la rentabilité et la volatilité : le fonds a l’un des rendements les plus élevés par rapport aux indices et aux fonds comparables, avec l’une des volatilités les plus faibles, ce qui lui permet d’afficher un ratio de Sharpe de 1,6x depuis sa création.

Deuxièmement, la sensibilité à la durée : la stratégie a une durée deux fois plus courte qu’un indice de 1 à 5 ans et 0,5 an plus courte qu’un indice de 1 à 3 ans. Troisièmement, une approche véritablement mondiale et diversifiée : notre approche d’investissement ne se limite pas aux États-Unis ou à l’Europe ; nous recherchons également des entreprises de grande qualité des marchés émergents et d’Asie.

Quatrièmement, nous tirons parti de la plateforme de recherche mondiale d’abrdn : cela nous permet de trouver les meilleures obligations ajustées au risque qui correspondent au profil du fonds.

Cinquièmement, la construction du portefeuille : nous construisons un portefeuille mondial des « meilleures idées » en utilisant une combinaison optimale d’obligations d’entreprises et d’État, ainsi que des liquidités. Le portefeuille conserve une note moyenne minimale de A- et une durée inférieure à deux ans.

Mark : En pratique, notre approche d’investissement nous permet d’investir dans des entreprises telles que SK Hynix, un fabricant de premier plan de puces mémoire et de semi-conducteurs. Cette opportunité est née de l’importance que nous accordons à la qualité, qui nous permet d’accéder à des rendements et à des revenus plus élevés provenant d’un émetteur asiatique dans un segment de marché en pleine croissance.

Nous avons vu une opportunité d’obligations à bas prix dans une économie sud-coréenne stable. Nous pensons que SK Hynix, fournisseur de mémoire à large bande passante pour les processeurs d’intelligence artificielle, est sur une trajectoire positive, avec des niveaux d’endettement en baisse et des bénéfices en hausse.

4) Quel est le meilleur moment pour investir dans ce fonds ?

Mark : Nous avons conçu ce fonds comme un choix d’investissement polyvalent. Il vise à fournir un résultat attrayant tout au long des différents cycles du marché, en offrant un rendement accru tout en garantissant une liquidité solide et la stabilité des prix. Comme nous l’avons vu au cours de la première année, nous avons atteint cet objectif avec un profil de faible volatilité. Nous voulons que ce produit offre aux investisseurs une solution crédible pour s’écarter des liquidités. Nous pensons que c’est le cas.

Thomas : Cela dit, nous pensons également que c’est le meilleur moment d’investir pour un investisseur qui cherche à maximiser ses rendements.

Les taux d’intérêt des banques centrales sont au plus haut depuis 15 ans, ce qui permet aux investisseurs obligataires d’obtenir un meilleur rendement. Cette période unique sur le marché des obligations s’explique par le fait que les obligations à court terme rapportent plus que les obligations à long terme, ce qui permet aux investisseurs de trouver des options à faible risque avec des valeurs attrayantes que l’on n’avait pas vues depuis longtemps.

Les sociétés sont sélectionnées à des fins d’illustration uniquement pour démontrer le style de gestion des placements décrit dans le présent document, et non comme une recommandation de placement ou une indication du rendement futur. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.