Diese großen Zusammenkünfte der politischen Eliten werden genau beobachtet, um Einblicke in die politische Richtung und die wirtschaftlichen Prioritäten des Landes zu erhalten. Die diesjährigen Aktualisierungen haben zu gemischten Reaktionen der Anleger geführt.
Hier sind die wichtigsten Ankündigungen und ihre Auswirkungen:
- Wirtschaftswachstum und Steuerpolitik. China hat sich das ehrgeizige Ziel gesetzt, seine Wirtschaft bis 2025 um rund 5 % zu steigern und die Inflation auf 2 % zu erhöhen. Diese Ziele zeigen die Entschlossenheit der Regierung, die Wirtschaft trotz der globalen Unsicherheiten anzukurbeln.China plant, mehr Geld auszugeben als es einnimmt - das Haushaltsdefizit der Zentralregierung soll von 3 % im Jahr 2024 auf 4 % steigen. Die Gesamtveränderung - einschließlich der Ausgaben der lokalen Behörden - ist jedoch größer und entspricht einer Lockerung von 1,5-2 % des BIP, was das Defizit um mehr als 2 Billionen Yuan (275 Milliarden US-Dollar) erhöht. Diese zusätzlichen Ausgaben werden die Wirtschaft ankurbeln.
Die Behörden planen die Ausgabe weiterer Anleihen, um diese zusätzlichen Ausgaben zu finanzieren. Die Sonderanleihen der lokalen Regierungen (Local Government Special Bonds, LGSB) werden um 500 Milliarden Yuan auf 4,4 Billionen Yuan aufgestockt. Die Mittel, die für lokale Schuldentauschgeschäfte und den Erwerb von Wohnraum bereitgestellt werden, dürften sich positiv auf den Immobilienmarkt auswirken. Die Emission von "ultralangfristigen speziellen Staatsanleihen" wird auf 1,3 Billionen Yuan steigen. Davon werden 300 Mrd. Yuan zur Unterstützung des Handels mit Konsumgütern verwendet, während 200 Mrd. Yuan für die Modernisierung von Unternehmensausrüstungen und 800 Mrd. Yuan für langfristige strategische Projekte bereitgestellt wurden. [1] Technologie und Innovation. Die Regierung legt einen weiteren Schwerpunkt auf Investitionen in High-Tech-Sektoren, was zu weiteren Spannungen mit den USA führen wird. Die Kommunistische Partei Chinas (KPCh) setzt weiterhin auf ein "hochwertiges" Wachstum, wobei der Schwerpunkt auf der wissenschaftlichen und technologischen Entwicklung liegt. Der jüngste Erfolg von DeepSeek, einer prominenten KI-Initiative, hat die Diskussion über "KI+" und ihre Integration in Chinas fortschrittliche Produktionsbasis angeheizt.
Der Gouverneur der People's Bank of China (PBOC), Pan Gongsheng, kündigte eine Ausweitung der Kreditvergabequote für Innovationen und Modernisierungen an. Möglicherweise werden auch neue Instrumente zur Finanzierung der wissenschaftlichen und technologischen Entwicklung eingeführt, um das Streben des Landes nach Eigenständigkeit in diesen wichtigen Bereichen weiter zu unterstützen.- Konsum und soziales Sicherheitsnetz. Obwohl von einer Ankurbelung der Konsumausgaben die Rede war, blieben die angekündigten Maßnahmen hinter den Erwartungen zurück. Die Ausweitung des Programms zur Inzahlungnahme von Konsumgütern wird die Nachfrage nur vorübergehend ankurbeln. Die städtischen Renten wurden um bescheidene 20 Yuan pro Monat angehoben, während die Zuschüsse zu den Gesundheitskosten um 35 Yuan pro Jahr erhöht wurden. Ein neues Programm zur Bezuschussung der Kinderbetreuung ist in Arbeit, aber Einzelheiten werden erst im Laufe dieses Jahres erwartet.
Inflation. Die niedrige Inflation gibt nach wie vor Anlass zur Sorge, so dass die Regierung ihr Inflationsziel auf 2 % gesenkt hat (was immer noch ehrgeizig ist). Das Überangebot an Gütern dürfte die Preise nicht wesentlich steigen lassen. Die Inflationsrate im Februar war so niedrig, dass die Jahresprognose für 2025 nach unten korrigiert wurde. Die Regierung räumt ein, dass es Bereiche gibt, in denen zu viel produziert wird, und plant die Herausgabe spezifischer Leitlinien, um dieses Problem anzugehen.
Blick vom Equities Desk
Die Aktienanleger reagierten positiv auf diese Ankündigungen. Die Zusage der Regierung, mehr fiskalische Anreize zu schaffen, und die Konzentration auf technologische Innovationen wurden besonders positiv aufgenommen.
Unsere Portfolios "China A" und "All China" haben sich gut entwickelt, was darauf hindeutet, dass sich die Anleger wieder auf Qualitätswachstumswerte konzentrieren und sich von staatlichen Unternehmen (SOEs) abwenden. Dies ist ein gutes Zeichen für Strategien, die sich auf Qualitätsaktien konzentrieren.
Das angestrebte Wirtschaftswachstum von rund 5 % und die moderat akkommodierende Geldpolitik haben das Vertrauen der Anleger gestärkt. Die Bereitschaft der Behörden, Instrumente wie die Anpassung der Mindestreserveanforderungen an die Banken und Zinssenkungen einzusetzen, hat die Stimmung weiter gestützt.
Unterdessen werden die erhöhten Quoten für die Emission von Anleihen und die Konzentration auf technologische Innovationen als positive Signale für Aktienanleger gesehen, insbesondere für Sektoren, die mit künstlicher Intelligenz (KI) und fortschrittlicher Fertigung zu tun haben.
Blick aus dem Fixed Income Desk
Der Anleihemarkt hat jedoch weniger positiv reagiert. Das ehrgeizige Wachstumsziel von 5 % wird in Anbetracht der derzeitigen Wirtschaftslage immer noch eher als Signalinstrument denn als erreichbares Ziel angesehen.
Die Erhöhung des Haushaltsdefizits war von den Anleiheinvestoren weitgehend erwartet worden, dennoch sind die Anleiherenditen daraufhin gestiegen. So stiegen beispielsweise am 11. März die Renditen 10-jähriger chinesischer Staatsanleihen um 30 Basispunkte bzw. 0,3 Prozentpunkte, während die Renditen 20-jähriger Anleihen um 20 Basispunkte zunahmen. Wenn die Anleiherenditen steigen, fallen die Anleihekurse und umgekehrt.
Die starke Performance des Aktienmarktes und die Verschärfung der geldpolitischen Bedingungen in den letzten Wochen haben zu der schlechten Performance der festverzinslichen Wertpapiere beigetragen. Die Anleger haben die Signale der Regierung als wachstumsfördernd interpretiert, was zu einer Verlagerung der Kapitalströme von Anleihen zu Aktien führte.
Doch trotz einiger positiver Daten - wie der Stabilisierung der Hauspreise in wichtigen Städten - bleiben die makroökonomischen Aussichten insgesamt schwach, da das Exportwachstum Anzeichen von Schwäche zeigt und die Inflation im Februar so niedrig war wie seit langem nicht mehr.
Anleiheinvestoren sind der Ansicht, dass sich das deflationäre Umfeld verfestigt hat und dass die Regierung mit ihrer Finanz- und Geldpolitik mehr tun muss, um dieses Problem zu lösen. Allerdings hat die PBOC, Chinas Zentralbank, noch Spielraum für weitere Zinssenkungen, und wir erwarten, dass die Anleiherenditen bei einer weiteren Lockerung der Liquidität sinken werden.