Die beiden Geschäftsbereiche des Unternehmens mit Sitz in Pune, Maharashtra, spiegeln die wachsende Finanzkraft der indischen Verbraucher wider. Bajaj Auto ist ein führender Hersteller von zwei- und dreirädrigen Fahrzeugen, während Bajaj Fin Serve ein Unternehmen für Verbraucherfinanzierung ist.

Unsere "Follow-the-Cashflow"-Analyse, bei der wir uns auf Unternehmen mit starken Bilanzen und attraktiven Fundamentaldaten konzentrieren, bedeutet, dass wir immer aufmerksam sind, wenn sich Chancen für Cash-generierende Unternehmen ergeben, die in der Lage sind, nachhaltige und wachsende Dividenden an die Aktionäre auszuschütten.

Boomzeit für Motorräder und Dreiräder

Zwei- und dreirädrige Fahrzeuge beherrschen in Indien die Straßen. Die Zahl der Motorroller und Motorräder übersteigt die der Pkw bei weitem, und Tuk-Tuk-Auto-Rikschas sind in den Städten des Landes allgegenwärtig.

Die Fahrzeuge von Bajaj Auto, einschließlich der beliebten Motorradserie Pulsar, sind preislich konkurrenzfähig. Vor allem aber hat das Unternehmen in die Langlebigkeit seiner Produkte investiert, die ihren Wert in der Regel besser halten als die der Konkurrenz. Darüber hinaus hat Bajaj in andere geografische Märkte wie Afrika und Lateinamerika expandiert, so dass der Export rund 40 % des Gesamtumsatzes des Unternehmens ausmacht (1).

Auch die nächste Generation von Verkehrsmitteln - Elektrofahrzeuge - dürfte für das Unternehmen von großem Nutzen sein. Laut McKinsey könnte die indische Nachfrage nach E-Mobilität im Kleinformat (zu der Motorräder, Roller und Dreiräder gehören) bis zum Geschäftsjahr 2030 auf etwa 9 Millionen Einheiten steigen und einen immer größeren Anteil am Gesamtmarkt einnehmen (2). Bajaj Auto hat die Elektrifizierung seiner Fahrzeuge bereits sehr aktiv vorangetrieben und dürfte damit in der Lage sein, seinen Marktanteil im In- und Ausland weiter auszubauen.

Ein Fahrplan für Finanzdienstleistungen

Ursprünglich konzentrierte sich der Finanzbereich von Bajaj lediglich auf die Vergabe von Krediten für zwei- und dreirädrige Fahrzeuge, und unter den Anlegern ist immer noch die Meinung verbreitet, dass es sich dabei um einen Nischenbereich des Geschäfts handelt. Wir glauben nicht, dass dies der Fall ist.

Aus kleinen Anfängen heraus hat sich die Geschäftstätigkeit von Bajaj FinServe und seiner Tochtergesellschaft Bajaj Finance um die Vergabe größerer Kredite, Hypotheken und Versicherungen erweitert. Wir gehen davon aus, dass das bankenunabhängige Finanzinstitut mit der Zeit einen größeren Marktanteil erobern wird, insbesondere von den staatlichen indischen Banken.

Der Schlüssel zum Erfolg eines jeden Finanzinstituts liegt darin, einen gesunden Kundenstamm zu finden und das Risiko in die angebotenen Zinssätze einzupreisen. Bajaj Finance hat sich in diesem Bereich als äußerst geschickt erwiesen, auch wenn das Unternehmen in komplexere Bereiche wie Hypotheken expandiert.

Beschleunigung der Digitalisierung

Ein zweiter positiver Aspekt ist die führende Rolle des Unternehmens bei der Digitalisierung. Es hat neue digitale Initiativen vorangetrieben, darunter eine App für Privatkredite, um die Verfügbarkeit seiner Produkte zu erweitern. Die Digitalisierung ist besonders wichtig in einem Land wie Indien, in dem ein Großteil der Bevölkerung (insbesondere in ländlichen Gebieten) bisher keinen Zugang zu formellen Krediten hatte. Eine größere digitale Präsenz bedeutet, dass Bajaj Finance nun in der Lage ist, Darlehen und Dienstleistungen für große Teile der Bevölkerung anzubieten, die zuvor als "bankenfern" galten.

Navigieren in der aufstrebenden Nation

Das Wachstum von Bajaj wird durch die äußerst attraktiven demografischen Bedingungen in Indien unterstützt. Eine wachsende Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter in Verbindung mit weniger Menschen, die für ihre Angehörigen sorgen müssen, schafft ideale Bedingungen für ein schnelleres Wirtschaftswachstum. Damit einhergehend wird eine erhebliche Verschiebung der Haushaltseinkommen prognostiziert. Wie Abbildung 1 unten zeigt, erwartet Morgan Stanley, dass fast die Hälfte der indischen Haushalte bis 2031 ein Pro-Kopf-BIP zwischen 10.000 und 35.000 US-Dollar haben wird. Die Investmentbank geht sogar davon aus, dass sich die Zahl der Haushalte in diesem Bereich bis 2031 mehr als verdoppeln wird, im Vergleich zu einem Jahrzehnt zuvor (3). Sie sagt auch voraus, dass sich der private Konsum mehr als verdoppeln wird, von 2 Billionen Dollar im Jahr 2020 auf 4,5 Billionen Dollar bis zum Ende des laufenden Jahrzehnts (4).

Quelle: Morgan Stanley Research Schätzungen, 31. Oktober 2022

Ein Weg zu langfristigem Einkommen?

Was bedeutet dies alles für Anleger, die in Aktien investieren wollen? Die Dividendenrendite von Bajaj Holdings liegt heute, basierend auf unserem Einstiegskurs, bei 13,02 % (5). Als Anleger suchen wir nach gesunden Unternehmen, die attraktive Einkommensströme generieren können, einen Teil dieses Einkommens in Form einer Dividende an die Aktionäre ausschütten und das Potenzial haben, diese Dividende im Laufe der Zeit zu steigern. Bajaj Holdings erfüllt alle unsere Kriterien.

Bajaj Auto ist in einem Bereich der Branche tätig, der - anders als bei den Automobilherstellern - nicht kapitalintensiv ist, aber dennoch Cashflow generiert. Obwohl die Finanzgeschäfte Kapital benötigen, um ihr Wachstum zu beschleunigen, sind sie bemerkenswert erfolgreich darin, ihr Geschäft auf kosteneffiziente Weise aufzubauen.

Nimmt man die beiden Einnahmequellen zusammen, so haben wir ein expandierendes, Cash-generatives Fahrzeugeschäft und einen profitablen und wachsenden Kreditgeber. Diese beiden Einnahmequellen dürften zu angemessenen Renditen führen, die das Potenzial haben, sich in hohem Maße zu vermehren.

Die Auswahl der Unternehmen dient lediglich der Veranschaulichung des hier beschriebenen Anlageverwaltungsstils und stellt keine Anlageempfehlung oder einen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung dar. Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und ein Anleger erhält möglicherweise weniger als den investierten Betrag zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf künftige Ergebnisse.