Während die Anleger die Auswirkungen dieses Wahlergebnisses verdauen, hat die Geschichte gezeigt, dass sich Wetten auf US-Small-Caps nach US-Präsidentschaftswahlen oft auszahlen, insbesondere wenn der Hintergrund eine wachsende Wirtschaft (erfüllt), Zinssenkungen (erfüllt) und eine günstige Politik (erfüllt) aufweist, die wichtige Faktoren sind, die es zu berücksichtigen gilt.
Und obwohl diesmal alles anders sein könnte, insbesondere wenn die US-Notenbank (Fed) aufgrund des Inflationsdrucks nicht so viele Zinssenkungen wie erwartet vornehmen kann, untersuchen wir, warum die Aussichten für Small Caps eine Überlegung wert sein könnten [1].
Wirtschaftswachstum und marktfreundliche Politik
Es wird erwartet, dass die Präsidentschaft von Trump zu erheblichen Kursgewinnen bei Small-Cap-Aktien führen wird. Der Russell 2000 Index, der US-amerikanische Small-Cap-Unternehmen abbildet, hat bereits erhebliche Gewinne verzeichnet (Abbildung 1). Dies spiegelt unserer Meinung nach den Optimismus der Anleger hinsichtlich Trumps wirtschaftsfreundlicher Agenda wider [2] [3].
Abbildung 1: Anstieg des Russell 2000 nach der Wahl
„America first“ als entscheidender Vorteil?
US-Small-Cap-Aktien sind traditionell stärker auf den heimischen Markt ausgerichtet und im Vergleich zu Large-Cap-Aktien weniger anfällig für internationale Handels- und Währungsschwankungen.
Diese Eigenschaft könnte sich im aktuellen Umfeld als besonders vorteilhaft erweisen, da Trumps America-First-Politik und potenzielle Handelsbeschränkungen für US-Unternehmen mit erheblichem internationalen Geschäft zu einem Problem werden könnten [4].
Die vorgeschlagene Erhöhung der Zölle, insbesondere auf chinesische Importe, könnte inländisch ausgerichteten Small Caps in mehrfacher Hinsicht zugutekommen:
Auswirkungen der Steuerpolitik
Die Aussicht auf Senkungen der Unternehmenssteuern unter einer zweiten Trump-Regierung könnte Small-Cap-Unternehmen überproportional zugutekommen. Im Gegensatz zu großen multinationalen Unternehmen, die oft komplexe internationale Steuerstrukturen haben, zahlen Small Caps in der Regel näher am vollen US-Unternehmenssteuersatz. Eine Senkung der Unternehmenssteuersätze hätte daher einen direkteren und signifikanteren Einfluss auf ihre Bilanzen.
Regulatorisches Umfeld
Die erwartete Lockerung der regulatorischen Anforderungen unter einer Trump-Regierung könnte insbesondere Small-Cap-Unternehmen zugutekommen, die im Verhältnis zu ihrer Größe oft mit unverhältnismäßig hohen Compliance-Kosten konfrontiert sind.
Erstens würde eine geringere Regulierungslast zu niedrigeren Compliance-Kosten führen. Small-Cap-Unternehmen verfügen in der Regel über weniger Ressourcen, die sie für die Einhaltung von Vorschriften einsetzen können, sodass jede Reduzierung dieser Anforderungen Kapital freisetzen würde, das in Wachstumsinitiativen wie Forschung und Entwicklung oder die Erweiterung des Betriebs reinvestiert werden könnte.
Zweitens wären schnellere Produktzulassungsverfahren ein weiterer bedeutender Vorteil. Langwierige und komplexe Zulassungsverfahren können die Zeit verzögern, die Small-Cap-Unternehmen benötigen, um neue Produkte auf den Markt zu bringen. Eine Straffung dieser Prozesse würde es diesen Unternehmen ermöglichen, Produkte schneller auf den Markt zu bringen, sich einen Wettbewerbsvorteil zu verschaffen und die Umsatzgenerierung zu beschleunigen.
Drittens wäre ein leichterer Zugang zu den Kapitalmärkten ein entscheidender Vorteil. Regulatorische Anforderungen können oft Hindernisse für Small-Cap-Unternehmen darstellen, die durch Aktienemissionen oder auf andere Weise Kapital beschaffen wollen. Durch eine Lockerung dieser Vorschriften wäre es für Small Caps einfacher, an das Kapital zu gelangen, das sie für das Wachstum und die Skalierung ihrer Unternehmen benötigen.
Schließlich würde es ein flexibleres Geschäftsumfeld Small-Cap-Unternehmen ermöglichen, sich leichter an Marktveränderungen und -chancen anzupassen. Weniger regulatorische Beschränkungen würden diesen Unternehmen die nötige Agilität verleihen, um innovativ zu sein und besser auf Kundenbedürfnisse einzugehen, was ihrer allgemeinen Wettbewerbsfähigkeit und ihrem Erfolgspotenzial zu Gute käme.
Zinssätze und Konjunkturimpulse
Die erwarteten Zinssenkungen der Fed sind ein weiterer Faktor, der Small-Cap-Aktien Auftrieb verleihen könnte. Niedrigere Zinssätze senken die Kreditkosten, was insbesondere für kleinere Unternehmen mit höherer Verschuldung von Vorteil ist. Darüber hinaus wird erwartet, dass Trumps Politik das Wirtschaftswachstum ankurbeln und die Aussichten für Small Caps weiter verbessern wird [3].
Aufgrund ihrer begrenzten Größe haben Small-Cap-Unternehmen oft mehr Spielraum für Wachstum. Sie können flexibler als Large Caps agieren und sich an veränderte Marktbedingungen anpassen. Und die geringere Zahl an Analysten in diesem Bereich bietet aktiven Managern bessere Chancen, unterbewertete, übersehene „versteckte Schätze“ zu finden [5]. Dies führt zu größeren Möglichkeiten, Alpha zu generieren, als bei den gut durch Research abgedeckten US-Large-Cap-Aktien.
Marktdynamik und Anlegerstimmung
Die Anlegerstimmung wurde durch die Beseitigung der politischen Unsicherheit und die Erwartung einer wachstumsorientierten Wirtschaftsagenda beflügelt (Abbildung 2).
Abbildung 2: Small Caps folgen der US-Konsumentenstimmung auf dem Fuße
Der S&P 500 und andere wichtige Indizes haben ebenfalls zugelegt, was den Optimismus hinsichtlich der Politik der neuen Regierung widerspiegelt [6] [7]. Vor diesem Hintergrund glauben wir, dass Small-Cap-Aktien von diesem positiven Marktumfeld profitieren werden.
Abschließende Gedanken...
Die Kombination aus politischen Rückenwind und Fokus auf den Binnenmarkt macht US-Small Caps zu einer interessanten Anlagemöglichkeit im Umfeld nach der Wahl. Zwar bestehen Risiken, doch die potenziellen Vorteile der Steuerreform, der regulatorischen Erleichterungen und der Änderungen in der Handelspolitik könnten ein günstiges Umfeld für ausgewählte Small-Cap-Unternehmen schaffen.
1 „US Yields Surge as Trump Victory Accelerates Bond Sell-Off“ (US-Renditen steigen, da Trumps Sieg den Ausverkauf von Anleihen beschleunigt). US News, November 2024. https://money.usnews.com/investing/news/articles/2024-11-06/yields-soar-as-likely-trump-win-stirs-bond-vigilantes.
2 Der Russell 2000® Index ist ein nicht verwalteter Index, der als repräsentativ für Small-Cap-Aktien gilt. Der Russell 2000 Index ist eine Marke/Dienstleistungsmarke der Frank Russell Co. Russell® ist eine Marke der Frank Russell Co.
3 „Small-Cap-ETFs werden unter der Präsidentschaft von Trump explodieren.“ NASDAQ, November 2024. https://www.nasdaq.com/articles/small-cap-etfs-set-explode-under-trump-presidency.
4 „4 Dinge, die Investoren tun sollten, um sich auf Trumps zweite Amtszeit vorzubereiten“ Barron's, November 2024. https://www.msn.com/en-us/money/savingandinvesting/4-things-investors-should-be-doing-to-prepare-for-trump-s-second-term/ar-AA1tDimY?ocid.
5 „Identifying Hidden Gems“ (Identifizierung verborgener Schätze). Small-Cap-Aktien: Wie man in die verborgenen Schätze des Marktes investiert. FasterCapital, Juni 2024. https://fastercapital.com/content/Small-cap-stocks--How-to-Invest-in-the-Hidden-Gems-of-the-Market.html.
6 Der S&P 500® Index ist ein nicht verwalteter Index, der als repräsentativ für den US-Aktienmarkt gilt.
7 „Wie sich die Wahl von Trump voraussichtlich auf US-Aktien auswirken wird.“ Goldman Sachs, November 2024. https://www.goldmansachs.com/insights/articles/how-trumps-election-is-forecast-to-affect-us-stocks.
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