Les jeux ont pris leur essor au début des années 2000, lorsque les jeux en ligne sont devenus de plus en plus populaires, attirant une nouvelle vague d'utilisateurs et d'entreprises de développement. La Chine est devenue l'un des marchés les plus lucratifs du monde pour les jeux. Le marché ne cesse de s'étendre. Le secteur devrait passer de 66,1 milliards de dollars américains en 2024 à 95,5 milliards de dollars américains en 2029, à un taux de croissance annuel composé de 7,63 % [1]. L'essor des sports électroniques a également joué un rôle clé dans ce boom des jeux, les compétitions de jeux attirant un public nombreux et des investissements massifs. Les stars du sport électronique peuvent remplir des stades. Ces dernières années, les jeux mobiles ont proliféré, en particulier les mini-jeux dans des applications comme WeChat, ce qui a également élargi le marché total adressable. 

L'émergence d'un géant mondial du jeu en la personne de Tencent

La croissance rapide des jeux en ligne en Chine a été une aubaine pour Tencent, l'une des sociétés internet diversifiées les plus performantes de Chine, qui possède une connaissance approfondie du consommateur chinois et une équipe de direction très compétente. 
Les jeux sont la principale source de revenus de Tencent, qui détient une part de marché substantielle d'environ 50 % de l'industrie chinoise des jeux. Contrairement à la plupart des développeurs de jeux qui effectuent des tests internes coûteux et fastidieux avec des centaines de joueurs, Tencent tire parti de la couverture étendue du réseau à large bande et du réseau mobile dans toute la Chine continentale pour s'engager directement avec ses clients en temps réel. 
Tencent possède un vaste réseau (des centaines) de studios de jeux, dont Timi, Riot Games et Supercell. Elle possède une collection de titres populaires de longue durée qui rendent les flux de revenus de l'activité de jeu plus visibles, tels que Honor of Kings et PUBG Mobile. L'entreprise se distingue ainsi des autres développeurs de jeux qui s'appuient souvent sur des titres à succès. Tencent a également renforcé ses capacités grâce à des fusions et acquisitions et à des accords de licence, ce qui lui a permis de développer ses activités internationales dans le domaine des jeux.

Le puissant écosystème numérique de Tencent crée des liens fluides et accroît la valeur pour les utilisateurs

Outre son avantage en matière de jeux en ligne, Tencent est également le plus grand opérateur de services de messagerie instantanée et de réseaux sociaux en Chine. Les plateformes sociales intégrées de Tencent, telles que WeChat/Weixin et QQ, comptent plus de 1,3 milliard [2] et 768 millions [3] d'utilisateurs actifs mensuels. Dans le domaine de la publicité, Tencent a réussi à monétiser l'énorme écosystème de WeChat. Elle a introduit des fonctions comme Moments, où les utilisateurs peuvent partager des photos et des statuts, à l'instar de Facebook. Récemment, l'entreprise a introduit des vidéos de courte durée, qui ont augmenté l'engagement des utilisateurs et créé davantage d'opportunités publicitaires. Tencent a également été à l'avant-garde des investissements dans l'intelligence artificielle (IA), en monétisant certains des nombreux cas d'utilisation de l'IA. 

Engagement à augmenter les rachats et les dividendes sur la base d'une création de valeur durable

Nous apprécions la solidité du bilan de Tencent, sa capacité à financer ses activités d'expansion et de fusion-acquisition, ainsi que la constance de ses flux de trésorerie disponibles au fil des ans. L'historique de la société en matière de monétisation réussie de nouveaux produits souligne encore ses perspectives de croissance à long terme. Nous prévoyons que la génération de flux de trésorerie restera solide, compte tenu de la forte position de Tencent sur le marché, de la croissance du chiffre d'affaires dans tous les secteurs d'activité et de l'augmentation significative des marges. Au premier trimestre 2024, Tencent a annoncé son engagement à restituer le capital excédentaire aux actionnaires par le biais de rachats d'actions et de dividendes, en soulignant que ces activités seront financées par son importante génération de trésorerie. 

Le ratio de distribution moyen de Tencent était de 11 % en 2014-2021, mais il est passé à 17 %-18 % en 2022-2023. En supposant que Tencent maintienne un tel niveau de distribution de dividendes de 18 % pour la période 2024-35E, soutenu par son important flux de trésorerie et son engagement envers le rendement pour les actionnaires, Goldman Sachs a prévu que le dividende de Tencent devrait passer de 4,5 HK$ par action en 2024E à 15,2 HK$ par action en 2035E. Elle s'attend également à ce que Tencent continue de racheter des actions, avec une réduction de 2 % du nombre total d'actions chaque année sur la période 2024-35E [4].

Tencent est un titre largement détenu par le desk actions Asie et marchés émergents (EM) d'abrdn, y compris dans nos stratégies EM income, Asia Pacific ex.Japon et All China au 24 novembre 2024.

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