Beobachtungen
Wir hatten das Gefühl, dass in Indien gerade viel passiert. Als wir durch die Berge von Mumbai, der Finanzmetropole Indiens, in die Stadt Pune fuhren, erhaschten wir einen Blick auf die umfangreichen Bauarbeiten an den indischen Autobahnen. Dies zeigt, dass Indien die Infrastruktur ausbaut, während die Wirtschaft an Fahrt gewinnt.
Pune war im Vergleich zu Mumbai eine Oase der Ruhe, mit mehr Grün und einer Reihe von Tech-Campussen am Stadtrand. Dort trafen wir in unserem Hotel auf eine G20-Veranstaltung, was unser Gefühl verstärkte, mitten im Geschehen zu sein. Indiens globaler Einfluss wird von Tag zu Tag sichtbarer.
Zweck des Besuchs
Der Schwerpunkt unserer Reise lag auf dem Industriesektor. Vor allem Unternehmen, die eindeutig versuchen, aus der "China + 1"-Chance Kapital zu schlagen. Das heißt, multinationale Unternehmen diversifizieren ihre Lieferketten, um die Abhängigkeit von China zu verringern und dadurch den Anteil Indiens an der weltweiten Produktion zu erhöhen. Die größte Herausforderung besteht darin, dass sich dies oft in den Bewertungen widerspiegelt, obwohl es immer noch ein paar Unternehmen gibt, die unter dem Radar fliegen. Eines unserer Ziele ist es, diese Unternehmen zu finden..
Höhepunkte unseres Besuchs
Wir trafen einige herausragende Qualitätsnamen im Bereich der Large Caps. Dazu gehörten ein Heimwerkerunternehmen, das von Urbanisierungstrends profitiert, und das führende Nicht-Banken-Finanzinstitut des Landes, das seit mindestens zehn Jahren jährlich um rund 30 % wächst.
Wir haben auch mit einigen vielversprechenden Small-Cap-Unternehmen gesprochen, darunter ein IT-Unternehmen, das sich ausschließlich auf die Automobilindustrie konzentriert und durch die Gewinnung neuer Kunden eine gute Wachstumsdynamik verzeichnet. Obwohl wir diese Namen aus Bewertungsgründen nicht in unseren Portfolios halten, werden wir sie im Auge behalten.
Bei all unseren Treffen herrschte allgemeine Begeisterung über die wachstumsfördernde Politik der Regierung. Ein CEO sagte uns: "In der Vergangenheit wuchs Indien trotz der Regierung, aber heute wachsen wir wegen der Regierung. Eine ziemlich starke Aussage, insbesondere in den Schwellenländern.
HIGHLIGHT: ABB INDIA - ALLES EINGESCHALTET
Indiens bester Industriewert? ABB India erscheint zunehmend als Sammelbegriff für die Infrastrukturentwicklung in Indien, die durch eine günstige Regierungspolitik unterstützt wird.
ABB India ist ein Energietechnikunternehmen mit einem diversifizierten Portfolio. Es profitiert von den Lokalisierungsbestrebungen, da die Produktionsbasis im Land angesiedelt ist und so die Wechselkursvolatilität reduziert wird. Das Unternehmen ist in den Bereichen Infrastrukturentwicklung im Schienenverkehr, Energie einschließlich erneuerbarer Energien, Elektrifizierung, Energieeffizienz, Automatisierung und mehr tätig.
ABB India scheint im Vergleich zu den anderen Unternehmen, die wir auf dieser Reise getroffen haben, besser aufgestellt zu sein.
Der CEO ist optimistisch, was den gegenwärtigen industriellen Investitionszyklus in Indien angeht, und erwartet, dass das künftige Wachstum von den Städten der unteren Ebenen ausgehen wird.
Wir waren erfreut zu hören, dass das Geschäft von ABB von einer Ausweitung des adressierbaren Marktes und der Nachfrage nach einer besseren Sicherheit der Lieferkette profitiert hat. Die Stärke des Auftragsbestandes wird durch die zunehmende Breite der Unternehmensprojekte bestimmt.
SYNGENE: EINE ERFOLGSGESCHICHTE DES OUTSOURCINGS?
Robuste Nachfrage: Wo die Nachfrage der Biotech-Kunden von Syngene nachgelassen hat, füllen grosse Pharmaunternehmen die Lücke.
Syngene International ist ein führendes Auftragsforschungsunternehmen, das sowohl für große Pharmakonzerne als auch für Biotech-Start-ups tätig ist. Bei unserem Treffen äußerte sich der CFO des Unternehmens positiv über die Outsourcing-Nachfrage der Kunden, wobei die schwächere Nachfrage aus der Biotechnologie durch mehr große Pharmaunternehmen ausgeglichen wird. Wir waren erfreut zu hören, dass das Unternehmen einen Anstieg seines Kundenstamms um 10-20 % verzeichnet.
Als glaubwürdiger Outsourcing-Partner erwarten wir, dass das Unternehmen von der demografischen Entwicklung in Indien und von Veränderungen in der Lieferkette profitieren wird, die Syngene reichlich Gelegenheit geben dürften, in Umfang und Fähigkeiten zu wachsen. Das Unternehmen ändert sein Geschäftsmodell, um vorausschauend in eine reibungslosere Kapazitätserweiterung in der Zukunft zu investieren.
Was die Gewinnung von Talenten anbelangt, so war es ermutigend zu hören, dass das Unternehmen die richtigen Leute für den Job findet und sie durch seine soliden Schulungsprogramme mit den notwendigen Fähigkeiten ausstattet. Auch wenn einige der Talente abgeworben werden und die Fluktuation im hohen Zehnerbereich liegt, ist dies doch eine Bestätigung für die Ausbildungsprogramme von Syngene.
Bildnachweis: Syngene Jahresbericht 2023
"Auf unseren Recherchereisen durch Asien und die Schwellenländer hört man selten, dass der Privatsektor die Regierungen lobt, aber während unserer Zeit in Indien war dies der Fall. Wir hatten den Eindruck, dass die Zeit für Indien reif ist und dass die Regierung alles tut, um das Wachstum anzukurbeln.
GABRIEL SACKS, INVESTMENT DIRECTOR
"Der chaotische Zustand Mumbais ist eine Illusion für die Wahrnehmung, dass die indische Bürokratie den Aufbau von Infrastruktur erschwert. Es wird zwar kein einfacher Weg sein, aber in den indischen Städten wird die Infrastruktur stark ausgebaut, was eine wichtige Grundlage für die Wirtschaft ist."
NG XIN-YAO, INVESTMENT MANAGER
Ausblick
Das makroökonomische Bild in Indien bietet weiterhin einen günstigen Hintergrund für das Portfolio und seine Beteiligungen. Die indische Wirtschaft befindet sich in der Anfangsphase eines zyklischen Aufschwungs und ist derzeit eine der am schnellsten wachsenden Volkswirtschaften der Welt, unterstützt durch ein robustes inländisches Makroumfeld. Die Politik der Regierung ist nach wie vor unterstützend und bietet genügend Haushaltsdisziplin, um die Anleger nicht zu beunruhigen. Die Inflation hat sich in den letzten Monaten abgeschwächt, was die indische Zentralbank in die Lage versetzt hat, mit den Zinserhöhungen zu pausieren. Das Wachstum der Einzelhandelsumsätze hat sich nach oben entwickelt. All dies trägt dazu bei, ein attraktives Gewinnwachstum und eine Erholung der Eigenkapitalrendite (ROE) aufrechtzuerhalten.
Das makroökonomische Bild Indiens sieht zwar attraktiv aus, ist aber nie ohne Risiko. Die Außenhandelsbilanz des Landes bleibt anfällig für hohe Energiepreise - Indien ist ein Nettoimporteur von Öl. Eine mögliche Rezession in den USA würde auch den Exportsektor belasten. Wir gehen davon aus, dass unsere qualitativ hochwertigen Kernbestände mittelfristig weiterhin ein stabiles Ertragswachstum liefern werden, ganz gleich, wie die makroökonomischen Bedingungen aussehen werden. Die Fundamentaldaten, einschließlich der Preisgestaltungsmacht, der starken Bilanzen und der Fähigkeit, die Margen aufrechtzuerhalten, bleiben solide. Außerdem haben wir weiterhin Vertrauen in die erfahrenen Managementteams dieser Unternehmen.
Längerfristig bleibt Indien unserer Meinung nach eine attraktive Anlagemöglichkeit. Das Land hat einen großen Verbrauchermarkt, eine überwiegend junge Bevölkerung und eine wachsende Mittelschicht mit steigendem Wohlstand und verfügbarem Einkommen. Außerdem ist das Land eine zunehmend digitalisierte Wirtschaft mit über 400 Millionen Internetnutzern, Tendenz steigend.
Der Wert von Anlagen und die daraus erzielten Erträge können sowohl steigen als auch fallen, und die Anleger erhalten möglicherweise weniger als den investierten Betrag zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für künftige Ergebnisse.
Die Auswahl der Unternehmen dient lediglich der Veranschaulichung des hier beschriebenen Investment-Management-Stils und stellt keine Anlageempfehlung oder einen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse.