Wichtigste Erkenntnisse
Jetzt, da Covid-19 unter Kontrolle ist, ist Indiens Wachstumserholung wieder auf Kurs. Die Straßen sind belebt, auf den Märkten herrscht wieder reger Betrieb und die Menschen sind überall unterwegs. Masken und sichere Distanzierung gehören der Vergangenheit an.
Zweck der Reise
Für Investoren ist es von entscheidender Bedeutung, regelmäßig vor Ort zu sein, um sich einen ganzheitlichen Überblick über den Markt zu verschaffen, was mit einer rein virtuellen Präsenz nicht möglich ist. Diese Reise bot uns die Gelegenheit, Unternehmen persönlich in Augenschein zu nehmen, nachdem wir drei Jahre lang hauptsächlich per Zoom telefoniert hatten, und unsere Due-Diligence-Prüfung durchzuführen, um fundiertere Entscheidungen über unsere Beteiligungen und unser Engagement in Indien zu treffen. Sie bestätigte die Ansicht, dass viele unserer Portfoliounternehmen nach wie vor in ausgezeichneter Verfassung sind und von kompetenten Managementteams geführt werden.
Höhepunkte unseres Besuchs
Wir haben uns auf dieser Reise von 14 unserer Beteiligungen vor Ort ein Bild gemacht. Es war beruhigend zu hören, dass Unternehmen wie die Power Grid Corporation of India und KEI Industries ein gutes Wachstum ihrer Investitionsausgaben verzeichnen.
Außerdem sahen wir mehrere Qualitätsunternehmen, die nicht zu unseren Beteiligungen gehören, um potenzielle Ideen zu sammeln. Sie waren eine gute Gegenprobe für unsere Beteiligungen. Schließlich besuchten wir die Delhi Aerocity, wo Prestige Estates ein Hotel und ein Kongresszentrum baut - ein ermutigendes Zeichen für die Immobilien- und Infrastrukturaktivitäten in Indien.
Insgesamt konnten wir feststellen, dass die starke Bottom-up-Story Indiens intakt ist: Gut geführte Unternehmen werden sich durch die Gewinnung von Marktanteilen in einem wachsenden Markt immer stärker entwickeln.Highlight: Prestige Estates
Die Stadt der Zukunft: Delhi Aerocity ist Teil eines neuen Stadtentwicklungsparadigmas des 21. Jahrhunderts, bei dem Unternehmen pulsierende Geschäftszentren rund um Flughäfen errichten. Das untere Bild zeigt den künstlerischen Eindruck des im Bau befindlichen Prestige-Geländes.
Prestige Estates
Prestige Estates verfügt über eine gesunde Pipeline laufender und kommender Projekte, darunter eine gute Mischung aus Wohn- und Gewerbeimmobilien. Nach dem beachtlichen Erfolg in Südindien wagt sich das Unternehmen nun auch in andere Bundesstaaten wie Mumbai vor. Im Gespräch mit Prestige haben wir erfreut festgestellt, dass die höheren Zinssätze die Menschen nicht davon abhalten, ein Haus zu kaufen. Die Bauarbeiten auf der Großbaustelle von Prestige in Delhi Aerocity kommen gut voran.
KEI Industries: ein vielversprechendes Infrastrukturprojekt
In Delhi trafen wir KEI Industries, ein Unternehmen, das Kabel und Edelstahldrähte für verschiedene Branchen herstellt, darunter den Wohnungsbau, die verarbeitende Industrie sowie die Stromübertragung und -verteilung. Von allen Unternehmen, die wir auf dieser Reise gesehen haben, hat uns dieses Treffen am besten gefallen.
Der Projektträger führte uns durch die Höhen und Tiefen der Unternehmensgeschichte, was erklärt, warum das Management heute bei der Verwaltung der Bilanz außerordentlich umsichtig ist. KEI ist nicht nur schuldenfrei, sondern verfügt auch über einen ausreichenden Cashflow, um eine Erweiterung der Produktionskapazitäten zu finanzieren und weiter zu wachsen. Die Nachfrage nach den Produkten des Unternehmens im In- und Ausland ist ungebrochen. KEI ist auf Märkten wie Australien, den USA und dem Nahen Osten weltweit wettbewerbsfähig, während es vielen seiner Konkurrenten außerhalb Indiens an Arbeitskräften mangelt.
Der Höhepunkt des Treffens war die Gelegenheit, die von KEI hergestellten Kabel und Drähte aus der Nähe zu betrachten. Wenn wir mit Unternehmen zusammentreffen, haben wir oft nur wenig Gelegenheit, ihre Endprodukte zu sehen, es sei denn, sie sind in verbrauchernahen Bereichen tätig. Die Kabel und Drähte aus nächster Nähe zu sehen, hat das Wertversprechen von KEI noch glaubwürdiger gemacht.
KEI INDUSTRIES: EIN VIELVERSPRECHENDES INFRASTRUKTURUNTERNEHMEN
Aus nächster Nähe und persönlich: Die Raffinesse der Kabel und Drähte von KEI verdeutlichte mir die Produktdifferenzierung und den Wettbewerbsvorteil des Unternehmens.
„Als ich nach drei Jahren wieder in Indien war, wurde mir bewusst, wie sehr ich die Eindrücke und Geräusche auf meinen Reisen durch die Städte vermisst habe. Der Besuch von Unternehmen in ihren Geschäftsräumen und die Interaktion mit Einheimischen außerhalb des Unternehmensumfelds vermittelten mir einen guten Eindruck von der Realität vor Ort. Solche Einblicke sind für unseren Investmentprozess von entscheidender Bedeutung.”
Kristy Fong, Senior Investment Director
Ausblick
Indien ist nach wie vor eines der wachstumsstärksten Länder der Welt. Es wird durch ein relativ stabiles makroökonomisches Umfeld unterstützt. Öffentliche Ausgaben, eine allmähliche Belebung des Konsums und die Lockerung von Engpässen in der Lieferkette dürften die Herausforderungen durch höhere Zinssätze und eine mögliche globale Rezession teilweise ausgleichen. In einem wachstumsfördernden Haushalt für das Finanzjahr 2024 hat die indische Regierung ihre öffentlichen Investitionen noch einmal verdoppelt. Dies ist eine strategische Priorität, um das Wachstum anzukurbeln und vor den Parlamentswahlen im nächsten Jahr mehr Arbeitsplätze in der Wirtschaft zu schaffen.
In der indischen Wirtschaft gibt es Anzeichen für eine Erholung. Die Inflation ist in den letzten Monaten auf ein erträgliches Niveau gesunken und die indische Rupie hält sich gut. Auch im Immobilienbereich gibt es eine Dynamik. Die Infrastruktur wird ausgebaut und das Kreditwachstum zieht allmählich an, unterstützt durch ein günstiges politisches Umfeld. All dies trägt dazu bei, ein attraktives Gewinnwachstum und eine Erholung der Aktienrenditen aufrechtzuerhalten. Andererseits ist die indische Außenhandelsbilanz aufgrund der relativ hohen Energiepreise - Indien ist ein Nettoimporteur von Öl - und der sinkenden Exporte nach wie vor etwas prekär. Vor diesem Hintergrund gehen wir davon aus, dass unsere Kernqualitätsaktien weiterhin ein solides Ertragswachstum liefern werden.
Längerfristig bleibt Indien eine attraktive Anlagemöglichkeit. Das Land verfügt über einen großen Verbrauchermarkt, eine überwiegend junge Bevölkerung und eine wachsende Mittelschicht mit steigendem Wohlstand und verfügbarem Einkommen. Außerdem ist das Land eine zunehmend digitalisierte Wirtschaft mit über 400 Millionen Internetnutzern - Tendenz steigend.
Die Auswahl der Unternehmen dient lediglich der Veranschaulichung des hier beschriebenen Investment-Management-Stils und stellt keine Anlageempfehlung oder einen Hinweis auf die zukünftige Wertentwicklung dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator für zukünftige Ergebnisse.