Ziel der Reise
Fundamentales Research: Ich bin neulich nach Hangzhou in der Provinz Zhejiang gereist, um mir ein genaueres Bild von den führenden High-End-Produzenten vor Ort zu verschaffen. Viele dieser Unternehmen profitieren von einem strukturellen Nachfragewachstum aufgrund zunehmender industrieller Automatisierung und der Stärkung der heimischen Wirtschaft im Rahmen der von der Regierung angestrebten Unabhängigkeit. Hangzhou war ein wichtiges Drehkreuz für die Seidenproduktion an der alten Seidenstraße und ist heute ein bedeutender Standort für den Internetsektor und das verarbeitende Gewerbe. Darüber hinaus ist die Stadt gemessen am BIP neben Shanghai und Suzhou eine der drei bedeutendsten Städte im Jangtse-Delta.
Highlights der Reise
Hier treffen alte und neue Welten aufeinander: Das Spektrum der von mir besuchten Unternehmen umfasst alle Branchen – von erneuerbaren Energien wie Lithiumbatterien und Solarenergie bis hin zu den klassischen Sektoren wie Petrochemie, Textilien sowie Lebensmittel und Getränke. Sie spiegeln den Wandel der chinesischen Wirtschaft hin zu mehr Umweltverträglichkeit und High-Tech-Unternehmen wider.
Aufstrebende Innovationstreiber: Viele dieser Unternehmen sind zwar kleine und mittlere Unternehmen, verzeichnen aber aufgrund von Chinas Lokalisierungsbemühungen und der steigenden Nachfrage ein rasantes Wachstum. Außerdem nähern sie sich der internationalen Konkurrenz an und erlangen zunehmend globale Bedeutung.
ESG (Umwelt, Soziales und Governance): Die Unternehmensleitungen, die ich getroffen habe, gaben an, dass ESG-Faktoren wichtig seien und zu einer nachhaltigeren Zukunft beitragen dürften. Viele der Unternehmen sind Teil der Lieferketten für Lithiumbatterien und Solarenergie. Dabei sorgen sie durch industrielle Automation für geringere Energiekosten. Im Rahmen ihrer Bemühungen um globale Expansion wird auch ihre Transparenz verbessert.
Die Stimmung vor Ort
Ausblick: Alle Unternehmen zeigten sich äußerst zuversichtlich. Viele blicken aufgrund der Lokalisierungsmaßnahmen und Importsubstitutionen, der Wiedereröffnung nach den Covid-Lockdowns und der damit verbunden Nachfragebelebung positiv in die Zukunft. Ebenfalls positiv zu bewerten ist die Ausrichtung auf die Wettbewerbsfähigkeit durch technologische Verbesserungen und die Integration der Lieferkette.
Reisestatistik
Zwei Fallbeispiele
Vollständige Kontrolle
Zhejiang Hechuan Technology ist einer der führenden inländischen Produzenten von Servomotoren. Diese werden üblicherweise in Herstellungsprozessen verwendet, um Teile einer Maschine – etwa Roboterarme am Fließband – äußerst effizient und präzise zu kontrollieren und zu drehen. Das Produktangebot des Unternehmens wird von Servomotoren (fast 90% des Gesamtumsatzes) auf Encoder, speicherprogrammierbare Steuerungen und Wechselrichter erweitert. Diese Bereiche überschneiden sich stark mit den Endmärkten für erneuerbare Energien wie Solarenergie und Lithiumbatterien, den wichtigsten Triebkräften für künftiges Wachstum.
Wesentliches Unterscheidungsmerkmal
Durch die vollständige Eigenproduktion ist das Unternehmen wettbewerbsfähig und in der Lage, seine Produkte schnell zu aktualisieren.
Das Kleingedruckte
Hangzhou Honghua Digital Technology wurde 1992 gegründet und ist ein führender Anbieter von industriellen Digitaldrucklösungen mit Schwerpunkt auf die Textilindustrie. Zu seinen wichtigsten Produkten gehören Druckgeräte und Verbrauchsartikel. Nach unserer Einschätzung ist das Unternehmen in China führend in Bezug auf Integration und Kosteneffizienz und erzielt überdies höhere Margen als ausländische Konkurrenten. Die Aussichten für Digitaldruck gestalten sich positiv aufgrund der immer strengeren Umweltschutzrichtlinien und der steigenden Kosten bei Umweltverschmutzungen, die die Unternehmen dazu bewegen, umweltfreundlicher zu handeln. Der Digitaldruck verbraucht weniger Tinte, Wasser und Strom und ist deutlich weniger umweltverschmutzend als herkömmliche Druckverfahren. Außerdem kann das Unternehmen so schnell und mit kürzeren Lieferzeiten und niedrigeren Stückkosten auf Aufträge reagieren. Dadurch wird sichergestellt, dass das Unternehmen für seine nachgelagerten Textilkunden, bei denen die Kosten in der Regel an erster Stelle stehen, wettbewerbsfähig ist.
Die Reise nach Hangzhou war faszinierend, aufschlussreich und verschaffte mir einen guten Einblick in den Fortschritt von Chinas High-End-Produzenten. Sie blicken allesamt motiviert und hoffnungsvoll in die Zukunft des verarbeitenden Gewerbes und stehen dem Wandel offen gegenüber. Die Besichtigung der hochgradig automatisierten Fabriken vor Ort und die Gespräche mit den Ingenieuren und Arbeitern an den Produktionslinien haben mir Vertrauen in Chinas nächste Generation von führenden Herstellern vermittelt.
Ausblick
In einer deutlichen und überraschenden Kehrtwende hat China vor Kurzem Maßnahmen zur Aufhebung einiger der strengsten Null-Covid-Vorschriften des Landes beschlossen. In diesen Maßnahmen kommt die Besorgnis der Regierung über den Zustand der Wirtschaft als Folge ihrer Covid-Strategie zum Ausdruck. Wir sind der Ansicht, dass der Trend in Richtung einer anhaltenden Wiedereröffnung und wirtschaftlichen Erholung geht.
Längerfristig betrachtet bewegt sich das Land unseres Erachtens in die richtige Richtung. Aktien sind weiterhin niedrig bewertet. Im Land herrscht ein gewaltiger Liquiditätsüberschuss. Hinzu kommt, dass die Ersparnisse der Verbraucher in den letzten Jahren erheblich angewachsen sind. Aus diesen Gründen sind wir optimistisch gestimmt, dass sich die chinesischen Aktienmärkte nachhaltig erholen werden. Gleichzeitig behalten wir sämtliche geopolitischen Spannungen im Blick.
Wir konzentrieren uns weiterhin auf unsere fünf langfristigen Anlagethemen – Konsum, Digitalisierung, Grüne Technologie, Gesundheit und Wohlstand
Die Unternehmensauswahl soll lediglich den hier beschriebenen Anlageverwaltungsstil veranschaulichen und stellt weder eine Anlageempfehlung noch einen Hinweis auf die künftige Wertentwicklung dar. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit lässt keine Rückschlüsse auf die künftige Performance zu