Als langfristige Investoren ist es aber unsere Aufgabe, abzuschätzen, wie die chinesische Wirtschafts- und Investmentlandschaft in vielen Jahren aussehen wird. Wir glauben, dass fünf große Themen Chinas Weg zu größerem Wohlstand bestimmen werden: Konsum, Grüne Technologie, Digitalisierung, Gesundheit und Wohlstand.

In den nächsten Wochen werden wir uns mit jedem dieser Themen befassen und erläutern, warum wir sie für wichtig halten und welche Unternehmen in den einzelnen Bereichen führend sind.

Doch bevor wir das tun, sollten wir uns ansehen, warum wir China auf kurze Sicht optimistisch einschätzen.

Wiedereröffnung zur Entfesselung des Konsums

Wie wir hervorgehoben haben, ist der wichtigste kurzfristige positive Faktor die jüngste Lockerung der weitreichenden Covid-Beschränkungen durch die Regierung. Dies wird sich sehr positiv auswirken, da die aufgestaute Nachfrage nach Waren und Dienstleistungen, die durch die Bewegungsbeschränkungen stark eingeschränkt wurde, freigesetzt wird. Es wird auch zu einer Normalisierung der lokalen Produktion kommen, was nicht nur die lokalen, sondern auch die globalen Lieferkettenprobleme erleichtern dürfte.

Wirtschaftliche Aussichten "entgegengesetzt" zu anderen Ländern

All dies dürfte das chinesische Wirtschaftswachstum ankurbeln. Das abrdn Research Institute (aRI) hat kürzlich seine Prognose für das reale BIP-Wachstum für 2023 von 2,9 % auf 5,5 % angehoben. In der Zwischenzeit dürfte das Fehlen von Inflationsdruck in China eine weitaus lockerere Geldpolitik ermöglichen als in vielen anderen Ländern der Welt.

In deutlichem Gegensatz dazu erwartet aRI, dass das reale BIP der USA im Jahr 2023 leicht um -0,1 % schrumpfen wird, was zum großen Teil auf die negativen Auswirkungen der beispiellosen Straffung der Geldpolitik zurückzuführen ist. Auch in vielen anderen entwickelten Regionen, einschließlich Europa, herrschen schwache Bedingungen und Zinserhöhungen vor. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass das wachstumspolitische Umfeld in China in gewisser Weise "entgegengesetzt" zum Großteil der westlichen Welt ist und die Performance chinesischer Unternehmen zweifelsohne begünstigt.

Günstige Bewertungen im Vergleich zur Geschichte und zu anderen Märkten

Relativ attraktive Aktienbewertungen untermauern unser Vertrauen in China weiter. Trotz der jüngsten Rallye liegt das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) chinesischer Aktien mit 12,8 um 15 % unter dem 15-Jahres-Durchschnitt, und das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) mit 1,9 um 10 % unter dem 15-Jahres-Durchschnitt. Im Vergleich dazu liegen die Terminkurse für Aktien aus Industrieländern (DM) mit 15,6 und das Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) mit 2,8 deutlich höher als in China, wobei ersteres weitgehend mit dem 15-Jahres-Durchschnitt der DM übereinstimmt und letzteres 29 % über dem 15-Jahres-Durchschnitt liegt².

Was sind die Risiken?

An der Covid-Front kann die Möglichkeit einer Rückkehr zu Mobilitätsbeschränkungen nicht ausgeschlossen werden. In Anbetracht der zunehmenden natürlichen Immunität und der Tatsache, dass die Behörden im vergangenen Jahr eine zunehmende Unzufriedenheit der Bevölkerung feststellten, scheint dies jedoch unwahrscheinlich zu sein. An der geopolitischen Front bleibt das Risiko einer Eskalation der Spannungen mit Taiwan allgegenwärtig. Die Wahrscheinlichkeit eines Konflikts ist jedoch - abgesehen von den periodisch wiederkehrenden Drehungen - nach wie vor gering. Darüber hinaus verringert die jüngste Erfahrung Russlands in der Ukraine das Risiko eines ernsthaften Zwischenfalls.

Zwei der bedeutenderen China-spezifischen Risiken sind die anhaltenden Handelsspannungen mit den USA und die anhaltenden Probleme im Immobiliensektor. Unserer Ansicht nach sollten diese Risiken jedoch sowohl aus Sicht des chinesischen Wachstums und der Politik insgesamt als auch für aktive Anleger durch die Positionierung und den Aufbau von Portfolios beherrschbar sein.

Fünf starke strukturelle Wachstumsthemen

Mit Blick auf die Zukunft glauben wir, dass fünf Schlüsselthemen die chinesische Wirtschaft in den kommenden Jahrzehnten antreiben werden.

Konsum: Steigender Wohlstand und eine wachsende, anspruchsvolle Mittelschicht werden in den kommenden Jahrzehnten die Nachfrage nach hochwertigen Waren und Dienstleistungen ankurbeln.

Digitalisierung - die zunehmende Konnektivität in Verbindung mit der weit verbreiteten Annahme von Technologie bedeutet eine glänzende Zukunft für Anlagen in den Bereichen Cybersicherheit, Cloud, Software als Dienstleistung" und intelligente Häuser.

Grüne Technologie - politische Entscheidungsträger auf der ganzen Welt setzen sich für eine grünere und kohlenstoffärmere Welt ein, und China ist dabei der Vorreiter. Die Entwicklungen bei erneuerbaren Energien, Batterien, Elektrofahrzeugen und der entsprechenden Infrastruktur bieten ein großes Potenzial. Die Netzparität, d. h. die Gleichwertigkeit der erneuerbaren Energien mit dem vorhandenen Strom aus dem Netz, könnte einen Wendepunkt darstellen.

Gesundheit - schnell steigende verfügbare Einkommen fördern die Nachfrage nach Produkten und Dienstleistungen im Gesundheitswesen. Die Möglichkeiten sind vielfältig und reichen von Krankenhäusern und Anbietern medizinischer Geräte bis hin zu Forschungsunternehmen und Herstellern von Medikamenten und Nahrungsergänzungsmitteln.

Wohlstand - wachsender Wohlstand bedeutet strukturelles Wachstum für Konsumfinanzierung, Finanzdienstleistungen und Versicherungen.

Über diese und die Unternehmen, die diese Themen vorantreiben, können Sie in den kommenden Wochen lesen.

Hier können Sie auch mehr über unsere eigenen China-Lösungen erfahren.

[1] Bloomberg 20. Februar 2023

[2] Gültig bis 31. Januar 2023