Tous les profils d'investisseurs ont recours aux fonds monétaires mondiaux. Ce groupe comprend des organisations financières telles que les dépositaires, les gérants d'actifs, les banques, les gestionnaires de patrimoine, les compagnies d'assurance et les family offices. Les entreprises nationales et multinationales, cotées ou non, ainsi que le monde associatif ont également recours aux fonds monétaires.

Nombre de ces investisseurs ont intégré les fonds monétaires dans leurs activités quotidiennes. La taille du secteur est actuellement d'environ 6 240 milliards de dollars1 aux États-Unis et d'environ 1 800 milliards de dollars [1] en dehors des États-Unis. Ce dernier en est toutefois encore à sa première phase de croissance, les différents pays se trouvant à des stades plus ou moins avancés du cycle de vie du produit.

Bref récapitulatif

Les fonds monétaires LVNAV (low volatility net asset value) sont des fonds ouverts et communs de placement qui peuvent investir dans des instruments du marché monétaire. Ceux-ci comprennent les liquidités, les dépôts à terme, les billets de trésorerie, les obligations à taux variable et les titres d'État ou du Trésor. Les fonds monétaires consistent en des obligations à court terme, dont la durée individuelle sous-jacente est inférieure à 397 jours. Les agences de crédit peuvent également les noter, offrant ainsi un cadre structuré pour les décisions d'investissement.

Ces fonds monétaires LVNAV notés AAA à court terme sont considérés comme très liquides et accessibles quotidiennement. Les investisseurs les utilisent également à des fins de diversification et en complément des dépôts bancaires traditionnels. Les investisseurs disposant d'un fonds de roulement ou d'un excédent de trésorerie sont souvent soumis à des restrictions internes concernant leurs limites d'investissement avec leurs contreparties bancaires. Les fonds monétaires LVNAV notés AAA à court terme offrent de nombreux autres avantages, notamment une meilleure qualité de crédit et une plus grande diversification. Nos équipes de crédit internes examinent et approuvent ces instruments et fixent des limites de durée pour chaque émetteur. Les fonds monétaires notés AAA à court terme sont les plus liquides et ont les échéances sous-jacentes les plus courtes au sein de leurs portefeuilles.

Les actifs sous-jacents des fonds monétaires sont détenus séparément par une banque dépositaire et constituent un produit de gestion d'actifs. En revanche, les dépôts ordinaires sont inscrits au bilan de la banque. En raison du cadre d'investissement restrictif imposé par l'ESMA (European Securities and Markets Authority) et les agences de crédit, les fonds monétaires permettent également aux investisseurs de prendre part à un portefeuille plus diversifié et de meilleure qualité que s'ils investissaient de manière indépendante. Il est assez courant que les investisseurs utilisent plusieurs fonds monétaires. Selon la recommandation de l'auditeur et l'applicabilité, les fonds monétaires LVNAV de court terme peuvent être considérés comme des liquidités ou des équivalents de liquidités en raison de leur grande liquidité, de leur accès quotidien aux liquidités investies et d'autres facteurs d'attribution.

Tous les fonds monétaires LVNAV notés AAA à court terme doivent respecter les lignes directrices de l'ESMA. Celles-ci comprennent des restrictions concernant la liquidité, la durée, les exigences de notation minimale et l'exposition à l'émetteur. Un fonds doit présenter les caractéristiques clés suivantes pour être classé comme fonds monétaires à court terme :

ESMA-regulated Money Market Funds (MMFs)

Source: abrdn, 2024. 

Les agences de crédit se sont conformées aux exigences de l'ESMA lors de leur création en 2019, et les fonds monétaires peuvent désigner l'agence ou les agences de crédit auxquelles ils souhaitent attribuer la note AAA. Cette méthode peut constituer une étape supplémentaire dans la décision d'investissement et peut s'avérer attrayante pour les investisseurs habitués à placer leur trésorerie dans des entités bénéficiant des meilleures notations de crédit. Cette méthode est souvent conforme aux politiques d'investissement existantes et ajoute un niveau de confort supplémentaire.

La nature court-termiste des fonds monétaires LVNAV signifie qu'une limite d'investissement plus élevée doit s'appliquer à un fonds monétaire par rapport à un dépôt d'un investisseur auprès d'une seule contrepartie. Ces limites peuvent être numériques ou relatives à la taille du fonds. La différenciation est souvent envisagée et, le cas échéant, incorporée dans une politique d'investissement.

La crise bancaire américaine survenue quelques années auparavant a entamé la confiance dans de nombreuses banques et a entraîné des afflux importants de capitaux dans les fonds monétaires. Ces derniers ont considérablement augmenté en taille et en importance, offrant un rendement compétitif proche ou supérieur aux taux d'intérêt de base actuels.

En général, en raison de leur composition et de leur duration, les fonds monétaires LVNAV notés AAA à court terme devraient offrir des rendements comparables à ceux d'un dépôt bancaire moyen d'un mois, mais avec les avantages susmentionnés. De plus, ils vous permettent de retirer votre argent quand vous en avez besoin, selon les horaires de fermeture quotidiens. En revanche, les fonds monétaires standard, qui sont à plus long terme, ne vous permettent pas toujours de retirer votre argent immédiatement ; le traitement des retraits peut prendre un jour (c'est-à-dire T+1). En outre, ces fonds à plus long terme s'apparentent davantage à des investissements et sont comptabilisés différemment (en utilisant la comptabilité VNAV). Par conséquent, ils ne sont pas nécessairement considérés comme des « liquidités et équivalents de liquidités » (qui, le cas échéant, doivent faire l'objet d'une opinion nuancée de l'auditeur).

L'ESMA s'assure que les fonds monétaires entrent dans sa définition et se réfère à trois types de fonds : les fonds monétaires à court terme CNAV (constant net asset value), qui incluent les fonds de dette publique ; les fonds monétaires/liquidités LVNAV à court terme; et les fonds monétaires standards VNAV (variable net asset value). Les investisseurs doivent donc consulter le prospectus pour s'assurer que le fonds monétaire correspond au profil de risque qu'ils souhaitent. Par exemple, certains fonds monétaires utilisent des produits dérivés pour obtenir des rendements supplémentaires, alors que d'autres ne le font pas. Les fonds qui utilisent des instruments dérivés présentent un risque plus élevé que ceux qui n'en utilisent pas. Il en va de même si l'on considère uniquement les rendements respectifs. En règle générale, un rendement plus élevé va souvent de pair avec un risque plus élevé.

Les fonds monétaires - toujours le bon moment pour investir ?

Au cours des dernières années, l'inflation a conduit les banques centrales des États-Unis, du Royaume-Uni et de la zone euro à maintenir des taux d'intérêt élevés. Cette situation a redonné de l'attrait à l'investissement dans les solutions de liquidité, en particulier dans les fonds monétaires libellés en euros. Après des années de performances négatives, nombre d'entre eux affichent aujourd'hui des rendements pérennes. Cela dit, la Banque centrale européenne et la Banque d'Angleterre ont récemment commencé à réduire leurs taux, et la Réserve fédérale américaine leur a emboîté le pas le 18 septembre. Cela n'a toutefois pas entamé l'appétit des investisseurs pour les fonds monétaires. En effet, les rendements potentiels restent compétitifs car ils sont toujours relatifs aux taux de base. Néanmoins, à la suite d'une baisse des taux d'intérêt, les rendements des fonds s'ajusteront lentement vers le nouveau taux de base, avec un décalage temporaire des rendements des fonds monétaires par rapport à la norme. Toutefois, les fonds monétaires peuvent offrir des rendements plus élevés à long terme en investissant dans des titres sous-jacents à plus longue échéance, tout en restant dans le cadre de leurs directives.

Notre expertise en matière de fonds monétaires

Chez abrdn, nous avons une longue expérience de la gestion de liquidités, avec environ 52 milliards de dollars US d'actifs sous gestion à travers divers pays au sein de notre franchise obligataire, dont les actifs sous gestion s'élèvent à 171 milliards de dollars US (au 31 mars 2024). Notre expertise dans le secteur nous permet d'offrir des solutions sur mesure pour répondre aux exigences des clients en matière de liquidité et de rendement, ainsi qu'à leur horizon d'investissement. Nos solutions monétaires s'adressent aux investisseurs qui recherchent un accès quotidien aux transactions ou la possibilité de maximiser leurs rendements. Nous cherchons à atteindre ce dernier objectif par le biais de différentes stratégies axées sur la durée, le crédit ou une combinaison des deux. Notre rôle est d'assurer l'optimisation des liquidités dans le cadre d'un budget de risque clairement défini.

Notre gamme de solutions en matière de liquidité vise à préserver la valeur du capital et à offrir aux investisseurs un rendement supérieur à celui des dépôts bancaires traditionnels. De nombreux investisseurs institutionnels trouvent ce type de solution particulièrement intéressant car il leur permet de gérer plus efficacement leur fonds de roulement.

Les investisseurs dans les portefeuilles monétaires d'abrdn jouissent de l'expérience d'une équipe de professionnels de l'investissement qui suivent une approche d'investissement rigoureuse. Nous sommes également attachés à poursuivre une vision de long terme de l'investissement à court terme. Cette approche repose sur les trois principes fondamentaux que sont la préservation du capital, le maintien de la liquidité et la pérennité des rendements.

La valeur des investissements et les revenus qui en découlent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse, et les investisseurs peuvent récupérer un montant inférieur à celui qu'ils ont investi. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.