Soutenus par des fondamentaux d'entreprise solides et un univers d'investissement en expansion, nous pensons que les marchés émergents offrent une opportunité d'investissement à long terme convaincante pour les clients qui cherchent à générer à la fois des revenus et de la croissance.

Notre analyse "follow-the-cashflow", qui se concentre sur les entreprises présentant des bilans solides et des fondamentaux attrayants, signifie que nous sommes toujours à l'affût d'opportunités dans des entreprises génératrices de trésorerie capables de verser des dividendes durables et croissants à leurs actionnaires.

Comment cela se passe-t-il dans la pratique ?

Prenons l'exemple de Kaspi. Basée au Kazakhstan, l'entreprise représente le développement microéconomique de la "technologie en tant que plateforme" et est en grande partie responsable de la numérisation du pays. Kaspi exploite un écosystème de paiement en ligne, de marché et de fintech qui a changé la façon dont les gens paient, font leurs achats et gèrent leurs finances.

L'entreprise continue d'évoluer et a ajouté des éléments à sa super application, notamment des services de voyage et d'épicerie. Kaspi est en phase avec tous les principaux commerçants du Kazakhstan, et sa taille lui permet d'offrir une large gamme de services pratiques à des tarifs raisonnables et abordables. Cela permet à l'entreprise de générer des rendements supérieurs à la normale - et la direction de l'entreprise est disposée à distribuer ces rendements aux actionnaires.

Nous pensons que Kaspi reste sous-évalué, peut-être en raison de la proximité du Kazakhstan avec la Russie. Cependant, notre évaluation du risque politique suggère que le Kazakhstan semble être un bénéficiaire majeur des flux d'immigration en provenance de Russie. Nous estimons que les bénéfices de Kaspi pourraient atteindre un taux de croissance annuel composé de 30 % à moyen terme, dans la mesure où l'entreprise continue d'étendre ses services et d'ajouter de nouvelles fonctionnalités haut de gamme.

Kaspi a un rendement en dividendes compris entre 7 % et 9 %² , ce qui représente un flux de revenus intéressant par rapport à d'autres classes d'actifs.

Larguez les amarres !

Korea Shipbuilding & Offshore Engineering (KSOE) est l'un des plus grands constructeurs navals au monde. Nous pensons qu'elle se distingue de ses pairs. Le bilan de l'entreprise s'est avéré capable de résister à des ralentissements prolongés, et l'importance qu'elle accorde à la recherche et au développement la place à l'avant-garde des grandes évolutions du secteur.

Au cours de l'année 2023, l'entreprise a reçu 21,8 milliards de dollars de nouvelles commandes, soit 150 % de son objectif annuel. Et, avec un carnet de commandes équivalent à plus de trois ans de revenus actuels, l'entreprise sera occupée en production pendant un certain temps³ .

Compte tenu de l'importance croissante des facteurs de durabilité et des facteurs ESG dans la fixation des prix du marché, de nombreux investisseurs évitent les industries à forte émission de carbone telles que le transport maritime.

Cependant, KSOE joue sans aucun doute un rôle de premier plan dans la transition vers l'énergie verte. Pendant la crise de la Covid-19, il a investi massivement dans la recherche et le développement de nouveaux navires moins polluants. Les résultats ont déjà commencé à se faire sentir. L'entreprise a récemment commercialisé avec succès son premier véhicule fonctionnant à l'ammoniac, en décrochant un contrat avec une compagnie maritime européenne pour quatre méga-porteurs d'une valeur de 557 milliards de wons sud-coréens (432,4 millions de dollars)⁴ .  Selon KSOE, ces transporteurs réduisent les émissions de CO2 jusqu'à 95 %.

Au vu des valorisations actuelles, les investisseurs ne semblent pas tenir compte de ce cycle de remplacement écologique. Mais avec le soutien crédible de l'Organisation maritime internationale, nous pensons que les commandes de nouveaux navires respectueux de l'environnement vont augmenter au cours des prochaines années.

La société ne verse actuellement pas de dividende, préférant ces dernières années réinvestir dans la croissance de l'entreprise. Cela dit, nous avons soigneusement pris en compte deux aspects lors de l'examen de la crédibilité de KSOE en matière de revenus. La capacité de la société à verser un dividende durable et sa volonté de le faire. Nous pensons que KSOE répond à ces deux critères.

Le moteur de la réussite

Les perspectives de la société indienne Bajaj Holdings sont étroitement liées à l'essor de la classe moyenne en Inde.

Basées à Pune, dans l'État du Maharashtra, les deux activités de la société reflètent la solidité financière croissante du consommateur indien. Bajaj Auto est l'un des principaux constructeurs de véhicules à deux et trois roues, tandis que Bajaj Fin Serve est une société de crédit à la consommation.

Les véhicules de Bajaj Auto sont proposés à des prix compétitifs. Plus important encore, l'entreprise a investi dans la durabilité de ses produits, qui tendent à conserver leur valeur mieux que ceux des concurrents. Bajaj s'est également développée sur d'autres marchés géographiques, tels que l'Afrique et l'Amérique latine, les exportations représentant environ 40 % des ventes totales de l'entreprise⁵ .

La prochaine génération de transport - les véhicules électriques - devrait également être un atout majeur pour l'entreprise. Selon McKinsey, la demande indienne en matière de mobilité électrique de petit format (qui comprend les motos, les scooters et les véhicules à trois roues) pourrait atteindre environ neuf millions d'unités d'ici à l'exercice 2030.

Après des débuts modestes, Bajaj FinServe et sa filiale, Bajaj Finance, se sont diversifiées en proposant des prêts plus importants, des hypothèques et des assurances. Au fil du temps, nous nous attendons à ce que l'institution financière non bancaire prenne une plus grande part de marché, en particulier aux banques d'État indiennes.

La clé du succès pour toute institution financière consiste à identifier une clientèle saine et à intégrer le niveau de risque dans les taux d'intérêt qu'elle propose. Bajaj Finance s'est avérée très compétente dans ce domaine. Le rôle de premier plan joué par la société dans le domaine de la numérisation constitue un deuxième point positif. Elle est allée de l'avant avec de nouvelles initiatives numériques, y compris une application de prêt personnel, afin d'élargir la disponibilité de ses produits.

Qu'est-ce que cela signifie pour les investisseurs en actions ? Le rendement du dividende de Bajaj Holdings aujourd'hui, sur la base de notre prix d'introduction, est de 13,02 %⁶ . En tant qu'investisseurs, nous recherchons des entreprises saines qui peuvent générer des flux de revenus attractifs, verser une partie de ces revenus aux actionnaires sous forme de dividendes et montrer un potentiel de croissance de ces dividendes au fil du temps. Nous pensons que Bajaj Holdings remplit toutes ces conditions.

Pour conclure...

Les pays émergents offrent un paysage dynamique et fertile aux investisseurs avisés qui privilégient les revenus et les rendements totaux. Les exemples ci-dessus soulignent la profondeur et la diversité des opportunités qui attendent un engagement actif.  À mesure que ces marchés continuent d'évoluer, alimentés par une croissance économique robuste et une sophistication croissante des marchés, le potentiel de génération de rendements attrayants ne peut que s'accroître.

Les entreprises sont sélectionnées à titre d'exemple uniquement pour illustrer le style de gestion décrit dans le présent document et non comme une recommandation d'investissement ou une indication des performances futures. La valeur des investissements et les revenus qui en découlent peuvent évoluer à la hausse comme à la baisse et un investisseur peut récupérer un montant inférieur à celui qu'il a investi. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.