De quoi les marchés pâtissent-ils ?
Les rendements des actions européennes sont plus diversifiés géographiquement que ceux du marché américain. L'Europe offre également des rendements sectoriels plus larges que les États-Unis, où les valeurs technologiques tirent le marché de manière disproportionnée. Par ailleurs, une période de stabilité géopolitique attirerait les investisseurs en Europe. En effet, le continent est davantage ancré dans la croissance économique mondiale que les États-Unis.Cela dit, nous encourageons les investisseurs à se concentrer sur des actions européennes spécifiques plutôt que sur l'ensemble du marché. L'essentiel est d'investir dans les entreprises qui ont le potentiel d'offrir des rendements réguliers et pérennes à long terme. Pour nous, les investisseurs internationaux qui se détournent du marché européen ratent l'occasion d'investir dans des entreprises de classe mondiale.Où se situent les opportunités à long terme ?
Il y a des pistes dans toute l'Europe, mais les secteurs les plus porteurs sont l'industrie, la technologie, la santé, les produits de luxe, les produits chimiques spécialisés et les biens de consommation de base. Ces secteurs seront portés par de grands thèmes mondiaux, tels que l'évolution démographique, la transition énergétique et l'augmentation des investissements des entreprises dans la technologie. De nombreuses entreprises européennes sont également idéalement placées pour tirer parti de l'essor des marchés émergents, où les consommateurs sont de plus en plus aisés.Comment cela se passe-t-il en pratique ?
ASML Holding développe, produit et commercialise des équipements de fabrication de semi-conducteurs. L'entreprise détient un monopole sur les machines essentielles à la fabrication des puces de pointe qui seront à l'origine des révolutions actuelles et futures dans le domaine de l'informatique, notamment de l'IA. Nous pensons que cet avantage lui confère un pouvoir de fixation des prix, une grande visibilité sur la croissance et la capacité d'obtenir des retours sur capitaux attrayants. La direction a défini 2024 comme une année de transition, qui devrait se traduire par une année 2025 couronnée de succès. Les tensions géopolitiques autour de la Chine et la "guerre des puces" qui en découle sont préoccupantes. Toutefois, la stratégie actuelle de l'entreprise devrait permettre d'éviter le pire des scénarios (une interdiction générale). Il est important de noter que sa valorisation laisse entrevoir des possibilités de surperformance significative en raison de la croissance attendue et des rendements obtenus.
En ce qui concerne les produits pharmaceutiques, nous avons Novo Nordisk. Elle est leader dans le domaine des soins du diabète et propose des systèmes d'administration d'insuline et d'autres produits pour le diabète. L'entreprise a relancé avec succès son célèbre médicament contre l'obésité, Wegovy, qui a fait grand bruit. Il pourrait s'agir d'une source importante de croissance future. L'expertise scientifique approfondie de Novo Nordisk et un secteur où les barrières à l'entrée sont élevées devraient lui permettre de conserver sa forte position sur le marché. Cette position sous-tend également le potentiel de croissance à deux chiffres du chiffre d'affaires de l'ensemble de l'entreprise.
L'un des secteurs où l'Europe domine le monde est celui des produits de luxe. Dans ce domaine, LVMH, qui possède des marques mondialement connues telles que Moët, Louis Vuitton et Dior, se distingue. Après une forte année 2021, il n'y a guère de signes de détérioration de sa performance opérationnelle. Le pouvoir de fixation des prix fondé sur des marques de premier ordre et une demande inébranlable devrait permettre de se prémunir contre l'inflation des coûts. Le secteur s'est montré relativement résilient lors des précédents épisodes de bouleversement du marché. Les consommateurs de plus en plus riches des marchés émergents devraient également contribuer à stimuler les ventes dans les années à venir.
Enfin, il y a le géant des cosmétiques L'Oréal. Selon nous, il possède l'un des modèles d'entreprise les plus robustes d'Europe. Le passage à la vente en ligne a cimenté sa domination, tandis que sa valorisation est raisonnable compte tenu de ses perspectives de croissance à long terme. Comme LVMH, son exposition à l'affluence croissante des marchés en développement est un moteur de performance potentiel.
Quels sont les facteurs nécessaires pour que l'Europe retrouve son attrait auprès des investisseurs ?
Tout d'abord, les prévisions de bénéfices existantes doivent servir de base aux valorisations comparatives avantageuses par rapport à d'autres marchés boursiers mondiaux. Deuxièmement, les entreprises européennes doivent enregistrer une croissance supérieure et durable de leurs bénéfices - un facteur clé pour attirer les investisseurs. Troisièmement, il faut éviter les problèmes politiques et économiques qui ont marqué la majeure partie de la dernière décennie et qui ont constamment dissuadé les investisseurs internationaux. Enfin, une période de stabilité soutenue, caractérisée par des rendements en espèces et une croissance, sera la meilleure recette pour rendre l'Europe à nouveau attrayante aux yeux des investisseurs.
Ces facteurs, combinés à un portefeuille bien sélectionné et ciblé, signifient que les actions européennes peuvent potentiellement rivaliser avec n'importe quelle autre au monde sur le long terme.
Les entreprises sont sélectionnées à titre d'exemple uniquement pour illustrer le style de gestion décrit dans le présent article et non comme une recommandation d'investissement ou une indication des performances futures. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.